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2011年宜宾市国有资产经营有限公司公司债券信用评级报告
穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员
2011 年宜宾市国有资产经营有限公司公司债券信用评级报告
本期债券信用等级： AAA
+ 基本观点
发行主体等级： AA
评级展望：稳定
中诚信国际评定 2011 年宜宾市国有资产经营有限公司（以
发行主体：宜宾市国有资产经营有限公司
下简称“宜宾国资公司”或“公司”或“发行人”）公司债券信
发行规模：人民币 10 亿元
+
期限：7 年期 用等级为 AAA ，评定宜宾国资公司主体信用等级为 AA ，评级
还本付息方式：本期债券每年付息一次，在存续期的后 3 年分期 展望为稳定。
还本，分别于第 5 年偿还本金金额的 30%，即 3 亿元；第 6 年偿 中诚信国际肯定了宜宾市的区域经济发展潜力和财政实力，
还本金金额的 30%，即 3 亿元；第 7 年偿还剩余的 40%本金，即
公司控股五粮液股份有限公司（以下简称“五粮液公司”）、宜宾
4 亿元。最后 3 年每年的应付利息随当年本金的兑付一起支付
天原等公司，可获得稳定的投资收益。同时我们也关注到宜宾国
质押资产：发行人将其持有的 16,330 万股五粮液股份有限公司（股
票代码：000858 ）股权作为质押资产，对本期债券进行担保 资公司对下属子公司管控能力相对较弱对公司发展的影响。
此外，中诚信国际考虑了五粮液公司股权的质押对于本期债
概况数据
券还本付息的保障作用。
宜宾国资公司(合并口径) 2008 2009 2010
总资产(亿元) 285.48 365.51 537.16 优 势
所有者权益(含少数股东权益) (亿元) 173.53 191.91 283.72
总负债(亿元) 111.94 173.60 253.45
较为发达和快速增长的区域经济。近年来宜宾市总体经济实
总债务(亿元) 63.94 80.87 106.69
营业总收入(亿元) 144.95 182.68 269.54 力和财政实力不断增强，为公司提供了良好的发展环境。
EBIT(亿元) 25.90 51.06 66.66 较强的政府支持。公司作为宜宾市国资委全资的公司，在授
EBITDA(亿元) 34.77 65.06 82.38
经营活动净现金流(亿元) -4.27 54.51 93.35 权范围内进行资本经营和资产经营，以控股、参股、投资和
营业毛利率(%) 34.35 45.74 44.64 受让、转让、拍卖、租赁产权的方式进行经营。近年市国资
EBITDA/营业总收入(%) 23.99 35.61 30.56
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