产业链重度整合,新能源再次起航教程.PDFVIP

Tabl e_BaseInfo Tabl e_Title 2016 年 08 月 25 日 行业深度分析 IT 服务 证券研究报告 诸海滨 分析师 产业链重度整合，新能源再次起航 SAC 执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@ 021 ——泰熹科技投资价值报告 ■ 以研发为核心的轻资产运营模式：泰熹科技在转型新能源业务之后， 开始打造以研发为核心的轻资产运营模式。公司的重心放在研发和销 售，主要产品采用外协或者外购的方式来生产，提高了公司的运营效 率。这是公司与其他新能源公司的重大区别和核心竞争力。 ■产业链整合，业务再转型 ：对泰莱公司资产和神州远望科技股权的收 购，意味着公司再次转型 ，而这一次的转型延伸了公司新能源业务产 业链，奠定了公司未来发展的基础：公司原有的新能源业务主要 集中 在新能源终端产品 2B2C 业务上 ，竞争相当激烈，虽然公司的轻资产运 营模式具有一定优势，但从长远来看，仍具有一定风险；通过这两次 收购，公司的新能源业务增加了聚合物锂电池 生产设备和聚合物锂电 池两大主业，这两块业务都是目前国内 最具增长潜力的新能源业务之 一，公司未来的成长性凸显；同时新能源业务产业链的延伸，为公司 下一步进军能源管理系统和大数据业务奠定了坚实的基础。 ■ 盈利预测与估值 ：考虑 到公司收购 导致 的股本扩张 ，预计公司 2016-2018 年 EPS 分别为 0.55 元、0.68 元、0.84 元，3 年年均复合增长 率达到 35.6% ，保持了较快增速。参考 A 股和新三板相关公司估值 ，我 们认为公司合理股价为 9.90-10.06 元/股。 ■风险提示：资产收购进度低于预期、聚合物锂电池发展低于预期 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 1 各项声明请参见报告尾页。