公司研究教程.PDFVIP

公司研究 3D 打印专题研究系列报告之公司篇 2016 年1 月14 日 3D Systems （DDD ）：全球3D 打印行业领导者 无评级 市场表现 截至2016.1.13 全球最大3D 打印企业 3D Systems 是全球领先的3D 打印设备、服务、材料提供商，1984 年公 司创始人Charles W. Hull 发明了SLA （光固化成型）技术，1986 年成 立了3D Systems 公司，致力于将该技术商业化，1988 年公司卖出了第 一台基于 SLA 技术的 3D 打印机，此后的几十年中推出了各种型号的 3D 打印机，售价从几千美元到几百万美元不等，包括适合办公室和家 用的桌面机及适合工厂应用的工业机。公司注册地为美国特拉华州，于 上世纪九十年代初期在美国纳斯达克上市，2011 年公司转板至纽交所。 经过几十年的发展，公司拥有近千项专利，成长为全球最大的3D 打印 华融证券3D 打印研究团队 企业。 分析师：丁思德 横纵向并购助公司快速成长 执业证书号：S1490515070002 3D Systems 的历史是一部3D 打印全产业链并购史，早期公司通过并 电话：010- 购拥有技术专利的公司取得3D 打印的技术专利，并将这些技术专利进 邮箱：dingside@ 行商业化运作。从2009 年以后，公司在横向并购与公司业务相近的设 备生产企业之外也开始大量增加对上下游产业链的纵向并购。通过并 分析师：张迪 购，使得公司在3D 打印领域取得了原创技术；通过公司的商业运作经 执业证书号：S1490515100001 验，公司成功的将多项3D 打印技术商业化；同时通过纵向的上下游产 电话：010- 业链并购，公司的协同效应得以增强。 邮箱：zhangdi@ 3D 打印全产业链经营 公司能够提供基于SLA、SLS、DM、MJP、CJP、FTI、PJP 技术在内 联系人：何健康 的各种类型桌面及工业3D 打印机，同时提供相应的材料及软件服务。 电话：010- 2014 年公司实现营业收入6.5 亿美元，同比增长27.32% ，2015 年上 邮箱：hejiankang@ 半年，公司实现营业收入3.3 亿元，同比增长 11%。2014 年公司实现 净利润1161 万美元，同比下滑73.6%，2015 年上半年公司实现净利润 -2688 万美元。从各产品盈利能力看，打印机销售是公司的主要收入来 源，而材料是公司主要的毛利来源。分地区收入构成看，美洲地区是公 司主要收入来源地，近年来欧洲、亚洲成为公司新的收入来源地。 借鉴意义 1、通过并购取得众多原创关键技术；2、并购的同时注重产业链的完整 性；3、商业模式有借鉴意义，资产规模不断扩大；4 、快速并购可能存 在一定的弊端。 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 华融证券 HUARONG SECURITIES 3D 打