大消费攻防兼备110629.pptVIP

大消费攻防兼备 金色阳光智富通顾问组分析师 陈桂元  ◆投资拉动的粗放经济模式走到尽头 1、高资源消耗,持续发展经济不能承受之重 2、刘易斯拐点的到来 3、全球经济再平衡的压力 4、产业升级迫切:粗放模式致多数产业处于全球产业链的低端。 　　 依靠投资拉动的增长走到尽头 　　  ◆培育消费是我国未来十年的增长的不二选择 1、过去20年，中国GDP复合增长达到16.2%,但消费的复合增长仅为14%;最近10年GDP复合增长13.5%,但消费复合增长只有10.8%,始终慢于GDP的增速 2、国际间比较也显示,我国消费率偏低。　　 ?  消费担纲增长，潜力巨大  　　   消费升级的产业背景比较  ◆当年日本经过国民收入倍增等一系列提升收入计划后, 消费增速从10%提升到20%,持续时间长达十年，消费率在60-70年代迎来拐点 他山之石可以攻玉  ◆消费规律:消费和中年人口比重成反比 年轻时储蓄率低而消费率高;中年时候储蓄率高,消费率低;老年阶段消费率提高,储蓄率降低 ◆我国60岁老年人口比重占13%,持续提高, 我国已进入老年社会,具备消费率提高的基础 我国具备消费启动条件 ◆政府启动消费的系列措施 提高最低工资标准, 上调个税标准 提高农产品收购价格, 十二五的类收入倍增规划 大力构筑保障体系 ◆现阶段消费低迷探底 消费是收入的函数 消费增长持下滑, 扣除RPI后的实际消费增速更低, 今年4月份只有12% ◆消费低迷原因： 1、汽车消费下滑； 2、房地产成交量持续萎缩拖累相关的家庭消费低迷； 3、也有宏观经济主动调整的因素； 4、通胀抑制了当期消费； 消费是收入的函数    ◆收入是决定消费的最强劲因素 从长周期看，现阶段宏观波动只是消费的扰动， 消费是收入的函数，最大的决定因素 C=F（当期收入，远期收入，其他） ◆我国二元结构决定了温饱型与舒适享受型的消费长期并存 消费升级的主线 ◆十二五期间通胀维持高位可能是常态 人力成本持续提高，要素价格体制改革,推动要素价值回归  通胀对消费影响  ◆选择价值链偏上游,或者具有全产业链公司:受益通胀 ◆选择终端供给集中度高的子行业:容易转嫁成本 ◆选择创新型公司:较少受通胀干扰 ◆选择价格弹性低行业，如奢侈品行业 ◆选择具有资源属性, 资本形成比重大的公司 通胀背景下消费的投资思路  ◆生猪供求缺口达到10%，猪价进入上行周期 1、猪粮比达到7,养殖利润高企,拉动仔猪补栏需求 2、按照8个月的出栏周期,形成供给最早也要在11年底 ◆饲料行业景气后行 ◆关注养殖业的圣农发展、雏鹰农牧，饲料行业的新希望 农林牧渔:受益通胀    ◆趋势:高端白酒区域化,中端白酒快速增长,低端白酒品牌化 ◆高端白酒和葡萄酒集中度高,转嫁能力强 ◆负面因素弱化:受到酒驾影响,消费税从严影响逐渐弱化; ◆推荐五粮液，张裕A 食品饮料:白酒、葡萄酒转嫁成本能力强    ◆商业行业较多的反映了网购,租金和人力成本上升带来的影响 ◆看好中高端专业消费领域: 1、内贸规划培育新的消费增长点,包括培育品牌,中高档消费 2、高端消费对通胀的低弹性,10年以来高端消费增长加快 3、海南离岛免税政策抠动了奢侈消费向国内转移的扳机 商业行业:锁定高端    4 . 关注飞亚达，美克股份，梦洁家纺  医药是朝阳行业——还仅仅是八九点钟的太阳 ◆医改红利仍旧延续: 补助标准大幅提高 ◆我国人口老龄化加剧:进入老龄社会 ◆十二五规划产业升级受到扶持：扶持创新 医药:创新是十二五主旋律    ◆行业运行在小周期寻底 1、销售、利润增速下滑趋缓 2、销售库存比同比走高,表明行业中长期运行仍十分健康◆影响行业的负面因素 药品降价——到了最坏的时候？ 原材料涨价挤压利润还将持续     关注天士力，中恒集团，贵州百灵 谢谢!