房地产价格波动与中央银行货币政策调控【精品资料】.docVIP

房地产价格波动与中央银行货币政策调控 一、引 言 房地产业作为国民经济的重要组成部分，对我国经济“平稳较快”的发展起着举足轻重的作用。1998年我国实行住房分配货币化的多层次住房制度改革以来，房地产市场发展迅速，居民资产结构中不动产份额持续增加，房地产投资已经成为我国经济增长的重要动力。据中国指数研究院测算，2009年我国房地产对GDP的贡献超过13%，如果加上房地产开发投资通过关联产业和拉动消费对GDP的拉动，房地产开发投资对经济增长的总贡献率甚至已超过了20%，这种负债的增加通过银行的传递使得整体宏观经济更容易受到房地产价格波动的影响。 在保持经济“平稳”发展为首要目标的前提下，为了研究我国房地产价格波动的轨迹，以及中央银行货币政策中的数量型工具（货币供应量）和价格型工具（汇率和利率）是否对房地产价格波动有着理想的调控渠道，本文针对“我国房地产价格波动的货币政策传导渠道是否成立？如果成立，那么应该如何选择货币政策中的数量型工具或者价格型工具去应对房地产价格的过度波动呢？”这两个问题进行了实证研究。 二、房地产价格与货币政策工具变量之间的波动传导模型 为了分析房地产价格分别与货币政策三种工具变量（货币供应量、汇率和利率）的动态变化关系，本文建立二维向量自回归多元GARCH(VAR--MVGARCH)模型。首先考虑房地产价格与货币政策工具变量之间的向量自回归VAR（1）形式：