出口稳定增长,内销快速扩张.PDFVIP

Table_Top / Table_AuthorTemp 证券研究报告公司点评 328 2012 03 28 年 月 日 Table_Author Tabl e_Title 其他服装 署名人：孔军 嘉麟杰 002486 推荐 S0960511030003 021- 出口稳定增长，内销快速扩张 kongjun@ Table_Point 公司 2011 年实现销售收入 8.56 亿元，实现净利润 7348.90 万元，分别同比增长 Table_Target 24.79%和 19.48%。虽然公司2011 年产品毛利率有所下降影响业绩增长，但是未来这 6 －12 个月目标价 ： 12.00 元 一状况将逐渐改善。由于户外功能型面料及服装具有良好的市场前景，而公司作为该子 当前股价： 8.91 元 行业龙头企业，未来出口业务将继续保持稳定增长。另外公司 2012 年将加大内销市场 评级调整： 维持 开拓力度，内销将成为公司新的利润增长点。我们继续给予公司“推荐”投资评级。 Table_BaseInfo 投资要点： 基本资料  2011 年产品消费市场持续增长以及稳定的客户保证了公司收入增长。公司 2011 上证综合指数 2347.18 年实现销售收入8.56 亿元，同比增长24.79%。公司收入增长的主要原因户外运动 总股本(百万) 208 领域市场的持续发展，同时公司产品质量上乘，具有较稳定市场客户。 流通股本(百万) 134  毛利率下降使得公司业绩增长小于收入增长，未来这一状况将逐渐改善。2011 年 流通市值(亿) 12 公司产品毛利率为 23.50%，同比下降 2.39 个百分点 （其中母公司平均毛利率为 20.98% ，同比下降了2.26 个百分点）。公司毛利率下降主要由于人工费用和原材 EPS 0.35 料上涨过快，公司产品价格上涨滞后未能消化成本上涨的影响。2011 年毛利率的 每股净资产（元） 4.54