通货紧缩机制、形势分析和对策建议.PDFVIP

通货紧缩：机制、形势分析和对策建议  殷剑峰  中国社科院金融研究所 副所长  通货紧缩指的是主要物价指数（PPI 和/或 CPI ）的持续下跌。虽然有所谓“好的”通货 紧缩（主要由技术进步引发的总供给线外推造成）和“坏的”通货紧缩（主要由总需求萎缩 引发）之分，但在更多的情况下，通货紧缩都对应于总需求的萎缩和经济的持续衰退。而且， 通货紧缩要比通货膨胀更加难以对付，因为许多宏观经济政策工具、尤其是货币政策通常会 因经济中的各种“刚性”（如“流动性陷阱”）而失灵。  我国在 1997 年到 2002 年间曾经历了长达五年的通货紧缩，其原因在总供给层面是企 业的产能过剩和债台高筑，在总需求层面是投资、消费和外需的萎靡，在金融层面则是银行 部门的“惜贷”。当前，我国的 PPI 已经连续下跌 3 年，CPI 虽保持在正增长，但也跌到 1% 以下——按照一些国际组织和央行的看法，核心 CPI 的增速连续 3 个月在 1%以下即为事实 上的通货紧缩。所以，可以判断，我国经济至少处于“潜在”通缩的状态。  与 1997 年亚洲金融危机后的通货紧缩相比，目前的“潜在”通缩既有类似的