第5章 企业价评估——自由现金流折现法 ppt.pptVIP

第五章 企业价值评估——自由现金流折现法 一、价值评估概述 1. “评估”的理解 “评估”不同于“计算”，价值评估带有主观估计的成分 2. 价值评估的意义 3. 企业价值评估主要对象：实体价值与股权价值 现实中“以20亿买下了某企业”，实际上是指以20亿买下了某企业的全部股权。如下图“A以20亿收购了B企业”的例中，事实上B企业的价值（实体价值）为25亿，其中股权价值20亿，债务价值5亿。对于A企股东而言，不仅需支付20亿现金，而且要以书面契约形式承担5亿债务 价值评估主要包括实体价值评估与股权价值评估 4. 企业价值评估方法 现金流折现(DCF)法 是企业价值评估使用最广泛、理论上最健全的模型 相对比例法 EVA法 期权法 二、现金流折现（DCF）法 （一）.价值衡量通用模型： 1. 股权价值衡量 模型一：股利现金流模型 模型二：股权现金流模型 股权自由现金流量： 方法一：股利+回购-发股 方法二：实体现金流-债务现金流 2. 实体价值衡量 模型一： V=Vu+TB 模型二：V=B+S 模型三： (二)股权价值与实体价值典型模型 1. 永续增长模型 2. 两阶段增长模型 估计企业价值时，一般将预测现金流量的时期分为