宏观经济波动、周期型行业及资本结构选择.pdf

第 卷第 期 北京理工大学学报 社会科学版 12 6 （ ） Vol.12 No.6 年 月 （ ） 2010 12 JOURNA L OF BEIJING INSTITUTE OF TECHNOLOGY SOCIAL SCIENCES EDITION Dec.2010 宏观经济波动 周期型行业和资本结构选择 、 孔庆辉 东北财经大学 会计学院 辽宁大连 （ ， 116025） 摘 要 中国宏观经济 年的波动为资本结构自然实验法研究提供了条件 根据行业与宏观经济的敏感 ： 2006～2008 。 性 将该期间沪深 家样本公司分为防守型行业和周期型行业 实证研究了宏观经济波动对周期型行业上市公司 ， ， 712 资本结构选择的影响 结果表明 在宏观经济衰退期 周期型行业较以前显著降低了债务比率 在新增资金中 权益融 。 ： ， ； ， 资和债务融资均减少 但权益融资降幅更大 因此 其债务比率上升 自然实验法的实证研究显示 宏观经济状况是影 ， ， ， ； ， 响资本结构选择的重要因素 部分公司特征结果与先前的相关研究基本一致 ， 。 关键词 自然实验法 宏观经济波动 周期型行业 资本结构选择 ： ； ； ； 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： （ ） F015 A 1009-3370 2010 06-0031-05 [1] 型却忽略了经济状况的因素 在研究方法上 截面 一 引言 。 ， 、 资本结构研究存在一个问题是 公司的融资政策往 “ 自 理论产生以来 对公司资本结构的研究 ， MM 往与投资和股利决定是联系在一