天士力制药集团股份有限公司短期融资券跟踪评级报告解析.PDFVIP

跟踪评级报告 天士力制药集团股份有限公司短期融资券跟踪评级报告 主体长期信用 评级观点 跟踪评级结果：AA+ 评级展望：稳定 天士力制药集团股份有限公司（以下简称 上次评级结果：AA+ 评级展望：稳定 “公司” ）主要从事中成药、化学药、生物制品、 保健品的生产与销售业务。联合资信评估有限 债项信用 跟踪评 上次评 公司（以下简称“联合资信” ）对公司的评级反 名 称 额 度 存续期 级结果 级结果 映了其作为中药现代化的领军企业，具备较为 15 天士力 2015/8/17- 药 CP001 5 亿元 2016/8/16 A-1 A-1 完善的产业链、先进的产品质量管理体系和较 强的自主研发能力。跟踪期内，公司资产、收 跟踪评级时间：2016 年 6 月 24 日 入及利润总额持续增长，整体盈利能力较强。 财务数据 同时，联合资信也关注到，招标限价、医保控 项 目 2013 年 2014 年 2015 年 16 年 3 月 费等政策及医药流通业务利润率低并面临一 现金类资产(亿元) 16.59 21.24 23.14 22.27 定的竞争压力等因素对公司偿债能力带来不 资产总额(亿元) 102.12 129.21 154.13 153.69 利影响。 所有者权益(亿元) 41.43 50.68 77.07 79.92 短期债务(亿元) 27.63 48.12 44.97 40.81 2015 年公司完成非公开发行，募集资金 全部债务(亿元) 36.34 56.27 52.97 48.81 15.77 亿元，增强了公司的资本实力。未来， 营业总收入(亿元) 111.08 125.78 132.28 31.45 公司将全面推进国际化，加快发展“一个核心 利润总额(亿元) 14.18 17.33 17.95 3.39 EBITDA(亿元) 17.87 22.98 23.83 -- 带两翼”的产业格局，有望进一步巩固其领先 经营性净现金流(亿元) 3.46 6.17 3.40 1.37 的市场地位。 营业利润率(%) 35.74 36.73 37.83 30.16 综合考虑，联合资信维持公司主体长期信 净资产收益率(%) 28.15 28.62 19.77 -- 资产负债率(%) 59.43 60.77 50.00 48.00 用等级为 AA+ ，评级展望为稳定，并维持“15 全部债务资本化比率(%) 46.72 52.61 40.73 37.92 天士力药 CP001 ”的信用等级为A-1 。 流动比率(%) 117.23 115.10 150.27 157.13 全部债务/EBITDA(倍) 2.03 2.45 2.22 -- EBITDA 利息倍数(倍) 10.55 7.37 8.89 -- 优势 经营现金流动负债比(%) 6.94 9.11 5.16 -- 1．公司形成了较为完整的中药产业链，对中 注：1.将其他流动负债及长期应付款分别计入短期债务和长期债 务；2.现金类资产已扣除受限制货币资金；3. 2016 年一季度财务 药材资源掌控能力较强，有助于从源头控 报表未经审计。