大陆商业银行经营分析解析.PDFVIP

元富证券（香港）有限公司 上海代表处 行业报 研究员： 府春江 大陸商業銀行經營分析 摘要： 大陸商業銀行的景氣在2002年四季度已經落底，但由于受SARS影響，大陸二、三季度經濟增長不 確定性增加，銀行復蘇的步伐也可能延緩。預計在三季後開始轉入好轉階段，整個正循環階段有望 持續1年到1年半左右。 大陸商業銀行收入來源高度依賴利差收入，但近年來中間業務獲得了迅速的發展。尤其是在今後利 差縮小的總體趨勢下，中間業務收入的發展更為受銀行業的重視。 近幾年新興的全國性股份制商業銀行的發展速度和經營指標明顯優于四大國有商業銀行， 大陸商 業銀行的發展呈現分化趨勢。 大陸商業銀行中，招商銀行（600016）在資產質地、經營能力等諸多方面都處于業內較為領先的地 位，目前的本益比較為合理，可擇機買入，中綫持有。 壹、結論與建議 產業利多因素 產業不確定變數 1.大陸的經濟發展對銀行業的間接融資的依 1.大陸商業銀行收入來源過于依賴利差收 賴仍然是最大的 入。 2.大陸商業銀行有良好的客戶基礎，市場占 2.大陸商業銀行的風險控制體系不足，在評 有率較外資同業有明顯的優勢 價專案方面有比較明顯的缺陷 3.大陸商業銀行在最近幾年的金融改革中不 3.大陸商業銀行業務比較雷同，產品差异化 較國外同業有明顯的欠缺。 競爭力不斷得到提高 4.隨著大陸利率市場化改革的逐步深入，利 4.目前大陸商業銀行中間業務的收入比例不 差縮小將是必然的趨勢。 斷提高，營收來源進一步拓寬。 5.大陸仍然實行分業經營，與國際銀行業的 5.近幾年大陸商業銀行的壞帳比例不斷下 發展趨勢脫節 降，資產質量有明顯改善 推薦個股 公司 股價(USD) 2002純益2003e 純益2004f 純益2003e2004f2003e本益 (百萬元) (百萬元) (百萬元) EPS(元)EPS(元)比 (倍) 招商銀行 12.39 1734.28 2245547 0.392 0.45 31.50 Note：股價采2003年5月15日收盤價。 貳、產業簡介 產業特性大陸商業銀行主要業務介紹 表一、大陸商業銀行的主要業務分類 業務名稱 分類 資產業務 發放短期、中期和長期貸款、辦理票據貼現、買 賣政府債券、從事同業拆借、買賣外匯 負債業務 吸收公衆存款、 中間業務 審批制 提供保管箱業務代理發行、代理兌付、承銷政府 債券、發行金融債券 備案制 提供信用證服務及擔保、代理受付款項及代理保 險業務、代理買賣外匯、 1 本公司已力求本刊内容之正确性，惟纯属研究仅供参考，本公司不负任何法律责任。使用本信息投资人应审慎考量投资风险。 任何人未获得元富证券书面授权，不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。如引用、刊发，需注明出处 元富证券（香港）有限公司 上海代表处 行业报 研究员： 府春江 資料來源：根據《商業銀行法》