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第五章　资本循环与周转1、企业货币资本产权对企业经营有何影响？参考答案：企业产权，是以财产权为基础的剩余索取权和剩余控制权的组合。剩余索取权指的是对企业收入在扣除所有固定的合同支付(如原材料成本、固定工资、利息等)后的余额(“利润”)的要求权，剩余是不确定的、没有保证的，因此企业的剩余索取者也就是企业的风险承担者。剩余控制权是对企业未来可能面临的而契约又未明确规定事项进行控制决策的权利。在市场经济产生和发展的300多年中，货币资本始终“是每个资本登上舞台，作为资本开始它的过程的形式。因此，它表现为发动整个过程的第一推动力。”“商品生产———无论是社会地考察还是个别地考察———要求货币形式的资本或货币资本作为每一个新开办的企业的第一推动力和持续的动力。”货币资本往往与企业经营性资产相联系，是企业财产权最一般的形式，体现着投资者对企业的权益、责任和义务。按照传统产权观点与现行的法律框架，物质资本的所有权看作是企业权力的最初来源，而货币资本又是企业物质资本最一般的形式和最初的形式，因而货币资本产权对企业的生存发展乃至日常经营活动有着深远的影响。企业最初注册的货币资本，从微观看企业最低自主经营资产，注册资本金的多少，直接影响着企业的发展规模与速度、盈利与竞争能力以及承担经济民事责任的大小；从宏观看，企业最初的货币资本的多少，同利率、税收等经济杠杆一样，是政府设定的产权形式，是政府对企业的一种管理和调控，是政府限制或鼓励某一领域(企业)发展与否的经济调控手段。2、企业家人力资源与货币资本有何关系？参考答案：一般而言，在现代市场经济社会，货币资本作为注册资本金是设立企业的最初资本形式，是企业资本循环的起点，是企业赖以生存的物质基础，是企业对外承担债务的前提，同时也是划分投资者权益的依据。在企业设立之初，投资者以货币资本形式向企业注入的最初资本金，并以其投入货币资本份额在法律上享有相应的企业产权，即企业日常经营管理权、重大决策权等。其中，货币资本的财务控制权作为对企业筹集、运用和分配资产的权力对一个企业至关重要，因而一个企业的财务控制权由谁掌握即财务控制权如何安排，对一个企业来说，是企业外部和内部各利益相关者争夺的焦点。货币资本产权具体体现为企业的财务控制权，是企业最核心的权利之一。在企业的货币资本出资者与企业的经营者同一的情况下，财务控制权理所当然归企业最大的出资者；但当使货币资本出资者与经营者不是同一个主体，所有权与经营权相产生分离，企业财务控制权安排就成为企业生存发展的重大问题。在现代法律框架下，企业内部的产权组合状况是物质资本出资者(股东)，分享企业业获取的利润或分担发生的亏损，并以出资额为限承担有限责任；债权人出资，在股东获取利润之前获取稳定的利息收益，并承担丧失本金和利息的风险。从风险角度看，财务控制权是平衡风险和收益的重要制度安排，承担风险更多的物质资本出资者应该拥有企业财务控制权。3、企业资本融资决策对企业经营有何影响？参考答案：公司资本结构决策就是要确定最佳资本结构。所谓最佳资本结构是指公司在适度财务风险的条件下，使其预期的综合资本成本率最低，同时公司价值最大的资本结构。它应作为公司的目标资本结构。根据前述资本结构原理，确定公司的最佳资本结构，可以采用资本成本比较法、每股利润分析法和公司价值比较法。一般而言，一个公司的价值应该等于其债务资本的市场价值与权益资本的市场价值之和，用公式表示为：　　V = B + S　　式中：V……公司总价值，即公司总资本的市场价值；　　B ……公司债务资本的市场价值；　　S ……公司权益资本的市场价值。　　上列公式清楚地表达了按资本的市场价值计量反映的资本属性结构与公司总价值的内在关系。公司的价值与公司的资本结构是紧密联系的，资本结构对公司的债务资本市场价值和权益资本市场价值，进而对公司总资本的市场价值即公司总价值具有重要的影响。因此，合理安排资本结构有利于增加公司的市场价值。公司货币资本融资决策，必须科学安排企业股权与债务资本的比例。在公司的资本结构决策中，合理地利用债务筹资，科学地安排债务资本的比例，是公司筹资管理的一个核心问题。它对公司具有重要的意义：第一，合理安排债务资本比例可以降低公司的综合资本成本。由于债务利息率通常低于股票股利率，而且债务利息在所得税前利润中扣除，公司可减少所得税，从而债务资本成本率明显地低于权益资本成本率。因此，在一定的限度内合理地提高债务资本的比例，可以降低权益的综合资本成本率。第二，合理安排债务资本比例可以获得财务杠杆利益。由于债务利息通常是固定不变的，当息税前利润增大时，每一元利润所负担的固定利息会相应降低，从而使税后利润会相应增加。因此，在一定的限度内合理地利用债务资本，可以发挥财务杠杆的作用，给公司所有者带来财务杠杆利益。第三，合理安排债务资本比例可以