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Finance and Rccounting Research I 财会研究 基于Markov链的公司财务状态变动问题研究 孙万菊 熊俊顺 杭州电子科技大学经济学院 浙江杭州 310018 基金项目 :20 1 2年浙江省.大学生科技创新活动计划项目(20 1 2昆407010) 摘要.基于财务信息的重妥性，本文通过合理选取财务指标、囚子分析共同反客观赋权得土4乎价土市公司的财 务指数.将上市公司综合财务农况分为财务优秀、财务正常、财务潜在危机、财务危机四个基本态势.通过 对2000-2012-+ 统计样本数据的分析，得到相邻两年间各财务状态的一步转移挽率短碎，最终根据数理理论建 立了一个多等级动态Mark. ov链财务预测模型。 关键词:因子分析;财务指数;Mark. ov链财务预测模型 2008年美国爆发了囱次贷危机引发的金融危机，许多公 运能力从不同侧面反映了财务状况，最终确定盈利、 偿债、 司由于财务结构极不稳定，过度负债，现金支付能力较差而陷 营运和发展能力四个方面的相关财务指标.财务评价系统的 入了破产的境地.这严重地警示我们，企业的财务结构不但 指标体系不仅包括指标的选取，还包括指标的赋权，各财务指 标的权重大小直接体现了指标在财务指数中的影响作用.而 决定企业的财务风险，最终会影响到国家宏观经济的稳定和 当我们选取较少的因子就能反映出原始指标绝大部分的信息 健康发展。近几年股票市场急剧火热， 投资者理财观念的也 逐步提高，证券市场上的各个主体对于能及早预测上市公司 时，较少的这几个公共因子主要囱共同度大的指标所决定。 因子根据因子分析的共同度赋权思想，通过SPSS软件实现对 财务状态的需求也越来越强烈。本文在对公司财务状态进行 样本公司在2000-2012年共计13个时点的年度数据进行处理， 合理分类的基础上，采用Markov链模型对上市公司财务状态 得到相应的共同度，最终得到指标客观权重.各个指标的权 的动态变化进行了有益的探索。 重最后要乘以属性权重得到最终的评价权重，即:类别财务指 一、 上市公司财务指敬的生成 数=1:各财务指标客观权重 x 指标数值， 综合指数=1:类别财 ( -) 样本的选簿 务指数权重×类别财务指数。本文认为每个方面都同等的重 l 、样本的定义。根据财务风险的可控性，财务状态可以 要，每个指标属性的权重为1/4. 根据得到的类别属性指数和 划分为安全和危险两种基本状态。在安全状态下，公司的财务 综合指数，绘制趋势图如图l 所示. 结构比较稳定，有合理的资产结构和负债结构.在危险状态 囱图1 可以看到，在整个样本区间，各类别指数的波动区 下，公司的资产资产结构不合理、资产运营效率低.根据危险 间各有差异.其中，偿债指数相对来说波动区间最小.走势较 的原因，可将危险状态分为良性危险和恶性危险两种状态.良 为平稳。总体看来，上市公司06年的偿债能力水平略低于其他 性危险是可以通过体制变革、管理创新等手段是公司摆脱危 年份，在08年的金融危机后偿债指数虽然略有下降但也并没有 险.恶性危险是囱于技术