基于Stackelberg博弈的风险项目投资水平分析.pdfVIP

第 7 卷第 9 期 Vo l. 7 No.9 管理学报 2010 年 9 月 Chinese Journal of Management Sep.2010 基于 Stackelberg 博弈的风险项目投资水平分析 顾蜻1 周宗放2 (1.四川大学经济学院; 2. 电子科技大学经济与管理学院) 摘要:在风险项目以债权-股权相结合的融资工具的假定上，引入融资合约中常用的激 励因子飞分别建立风险投资家和企业家的支付函数，从而构建了斯坦克尔伯格(Stackelberg) 博弈模型p 然后用逆向归纳法分析 Stackelberg 模型，讨论了作为领导者的企业家的自有资本 和激励因子对作为跟随者的风险投资家的总投资水平及资本结构的影响;并在此基础上分 析了企业家的均衡投资决策，进而给出了企业家为激励风险投资家而需提供自有资本水平的 必要条件，从而解决了企业家对风险投资家的激励问题。通过研究发现:风险投资家的总投资 水平由债权激励因子和其边际投资机会成本决定，而股权投资水平由其绝对风险厌恶因子、 主观收益率的参数以及激励因子决定。尽管假定风险投资家较企业家风险反恶，但是后者 可以通过激励前者，使前者对于风险项目前景较后者乐观。 关键词:风险投资; Stackelberg 博弈;激励因子p 绝对风险厌恶因子;自有资本 中圄分类号: C93 ;F830. 59 文献标识码:A 文章编号: 1672-884X( 2010 )09-1386-05 Decision Analysis for Venture Project Investment Based on Stackelberg Game GU Jingl ZHOU Zongfang2 (1. Sichuan University , Chengdu , China; 2. University of Electronic Science Technology of China , Chengdu ,China) Abstract: This paper supposes that the entrepreneur provides a combination of equity and debt fi- nancing , and builds the payoff functions of entrepreneur and venture capital by introducing the incen- tive scheme from the financing contract. Consequently , a Stackel-berg game is constructed. Then , it discusses how the own capital and incentive scheme of entrepreneur as the leader affects the total in- vestment and capital structure of venture capitalist as the follower by adverse induction , and further discusses the equilibrium investment decision of entrepreneur further thus to solve the incentive prob- lem that the entrepreneur has. We conclude that the total investment amount is dete