立足上海、辐射全国的轨道交通AFC解析.PDFVIP

证券研究报告|计算机 分析师：鲁军 立足上海、辐射全国的轨道交通AFC 执业证书编号：S0270511070002 电话：021 系统供应商 邮箱：lujun@ 发布日期：2012 年6 月4 日 ——华虹计通(300330）新股定价报告 ( ） 新股定价报告 报告关键要素: 上海华虹计通智能系统有限公司拟发行人民币普通股2000万股，投资于轨道交通自动售检票系统研 发及产业化项目、非接触式IC 卡电子支付系统及产品的研发及产业化项目、技术中心建设项目和补充营运资 金。公司是国内领先的轨道交通自动售检票系统供应商，占据了上海轨道交通AFC系统市场60%以上，全国 20%左右的市场份额，为国内轨道交通AFC系统行业内的优势企业之一。城市轨道交通建设迎来黄金发展 期，轨道交通AFC系统市场空间大；应用覆盖范围加大和技术升级保证城市通卡未来稳定增长；RFID是物 联网的基础应用，有望率先爆发。公司具备市场优势和项目经验优势，在手订单充足，区域拓展顺利。 预计公司2012-2014年EPS分别为0.58、0.79和1.05元。建议申购区间12.71-15.60元，对应2012年22-27 倍PE。公司存在销售区域集中、销售客户集中、大项目承接和实施进度不确定的风险 事件:  上海华虹计通（300330）智能系统股份有限公司IPO询价：公司拟发行人民币普通股2000万股，占发 行后总股本8000万股的25%。募集资金投资于轨道交通自动售检票系统研发及产业化项目、非接触式IC 卡电子支付系统及产品的研发及产业化项目、技术中心建设项目和补充营运资金。募投项目投资总额 1.03亿元。 点评:  公司是国内领先的轨道交通自动售检票系统供应商： 上海华虹计通智能系统股份有限公司是一家国有控股的基于射频识别技术（RFID）的电子收费与支 付系统解决方案供应商和设备供应商，专业从事非接触式IC卡自动收费系统的设计、开发、集成、 销售和服务及相关终端产品的生产和销售。 公司控股股东为上海华虹集团有限公司，其持有公司24,742,164股，占发行前总股本的41.24%。实 际控制人为上海市国资委。 公司主要业务和产品包括轨道交通自动售检票系统（AFC）、城市通卡自动收费系统（主要包括城市 公交一卡通收费系统、其他基于RFID的电子收费系统）、RFID物品识别与物流管理系统,以及相关的 读写机具等终端产品。2011年公司营业收入2.87亿，综合毛利率28.4%，净利润0.38亿，近两年营 业收入复合增长率18.1%，净利润复合增长率36.8%。 1 证券研究报告|计算机 图 1：华虹计通2009-2011 年收入及增长率（百万元） 图 2 ：华虹计通2009-2011 年净利润及增长率（百万元） 数据来源：WIND；万联证券研究所 数据来源：WIND；万联证券研究所 轨道交通AFC 系统业务是公司目前最主要的经营业务，2011年占公司收入接近60%，毛利比重接近一 半。公司为国内最早进入轨道交通AFC 系统领域的企业之一，先后承接并成功实施了上海地铁一号 线北延伸段、二号线延伸段、三号线、四号线、五号线、八号线、九号线、十号线、磁悬浮等众多 轨道交通AFC