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恒基达鑫（002492.SZ）： 立足起飞的石化物流，打造恒久基业 新股询价 建议区间：15.05-17.20 元 2010 年10 月15 日 投资要点 湘财证券研究所  建议询价区间 15.05-17.20 元 交通运输行业 刘正 预计恒基达鑫 2010-2012年 EPS 分别为 0.43/0.51/0.63元，盈利 增长呈加速态势。 Tel：0218056 我们主要以保税科技 （600794 ）为估值主要参考标的，考虑到公司的发展潜力， E-Mail:lz2941@ 我们给予其一定的溢价，以 2010 年 35-40X 的动态 PE 估值，建议询价区间为 刘江渝 15.05-17.20 元。 Tel：0218278  专业的第三方石化物流企业，仓储能力领先 E-Mail:ljy2775@ 公司主要从事第三方的石化物流业务，为客户提供专业的装卸和仓储服务。公司 拥有的码头靠泊能力强，未来航道加深后仍有提升空间，而目前在珠海的仓储能 力达 44.8 万立方米，居珠三角首位，仓储能力领先。 发行概况  区位优势明显，长期租户比例高 发行股份 3000万股 公司发展业务的珠三角和长三角区域为我国核心的石化工业区，石化物流需求增 发行后总股本 1.2亿股 长快速。公司与主要客户如 BP、道达尔等建立了长期稳定的合作关系，是香港国 推介日 10月13-15日 际机场航空煤油的唯一供应地，目前公司收入的 9 成以上来自长期租户。 网上申购日 10月20日 定价公告日 10月18日  仓储能力将持续提升，后续增长动力强劲 控股股东 珠海实友化工 目前公司的仓储能力已经得到充分利用，未来的发展将得益于扬州续建项目 （募 投项目）的建设 （扬州仓储能力增长超 1倍），以及珠海库区可能获得新土地后仓 储能力的持续提升。此外，随着公司折旧率的下降以及财务费用的减少，公司的 盈利水平将有明显的提升。我们判断公司后续增长动力将持续强劲。  风险提示：大客户依赖风险、安全及环保风险。 主要财务指标（百万元） 2009 2010E 2011E 2012E 营业收入 160 174 185 210 收入同比(%) 30% 9% 6% 14% 归属母公司净利润 44