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第四章 投资管理 　　　单纯固定资产投资项目 　　　　新建项目 　完整工业　　　　　 投资项目 　　　 　　　　　更新改造项目 (一)项目计算期的构成 是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整 个过程的全部时间,即该项目的有效持续期间. 项目计算期＝建设期＋生产经营期 　　　　　　　n=s+p 　　　生产经营期(p)＝试产期＋达产期 (二）原始总投资、投资总额和资金投入方式 1.原始总投资等于企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金。 2.投资总额是反映项目投资总体规模的价值指标，它等于原始总投资与建设期资本化利息之和。 3.资金投入方式包括一次投入和分次投入。 （一）为维持经营而进行的资产更新。 （二）为降低成本而进行的资产更新。 （三）现有产品或市场的扩张。 （四）开发新产品或开拓新市场。 （五）安全和环保项目。 （六）其他。 第二节 投资项目的现金流量 一、现金流量的概念 (一)现金流量:在投资决策中是指一项目投资引起的企业现金支出和现金流入增加的数量。 使用现金流量概念时必须注意两个基本规则：一是投资决策是以现金流量为基础，而不是会计利润；二是只有增量现金流量才是相关的。所谓增量现金流量，表示接受某个项目而对企业现金流量总额的直接影响。 这时的“现金”是广义的现金,它不仅包括各种货币资金,而且还包括需要投入的企业现有的非货币资源的变现价值. (二)现金流量的内容(不考虑所得税) 1.现金流入量(CIF) 现金流入量，是指一个项目投资所引起的企业现金收入的增量。主要包括三个部分： (1)营业现金流入 营业现金流入=销售收入-付现成本 付现成本=成本-折旧 营业现金流入=销售收入-付现成本 =销售收入-(成本-折旧) =利润+折旧 这里的折旧是指广义的折旧,包括各种长期资产的摊销和减值准备提取 (2)该生产线出售(报废)时的残值收入 (3)收回的流动资金 2.现金流出量(COF) 现金流出量，是指一个项目投资所引起的企业现金流出的增量。 (1)购置生产线的价款 (2)垫支流动资金 [例1]扬子江公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有A、B两个方案可以选择，A方案需要投资12 000元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后设备没有残值，5年中每年的收入为9 000元，每年的付现成本4 000元。B方案需投资9 000元，采用直线法提取折旧，使用寿命也为5年，5年后残值收入1 000，5年中每年的收入为8 000元，付现成本第一年为3 000元，以后随着设备陈旧，将逐年增加修理费400元，另需垫付营运资金4 000元。假设所得税率40%，试计算两个方案的现金流量。 为便于计算两个方案的现金流量，必须先计算两方案的折旧额： A方案每年折旧额= =2 400元 B方案每年折旧额= =1 600元 然后，再计算两方案的营业现金流量： 第三节 投资项目的财务评价 对投资项目进行财务评价就是对项目能否接受作出判断，主要的财务评价方法有：投资回收期法、投资收益率法、净现值法、内含报酬率法。 无论采取何种评价方法，其一般程序是：第一，必须确定项目的成本；第二，管理层预计现金流量，包括资产在预计使用期限终了时的残值；第三，估计现金流量的风险；第四，管理层根据项目的风险确定项目的资本成本，也就是项目现金流量的贴现率；第五，将预计现金流量贴现，以估计资产的价值；第六，将预计现金流入量的现值与项目的投资成本进行比较，或者将项目的预期报酬率与资本成本率进行比较，如果前者大于后者，则项目可以接受，否则项目必须否决。 一、投资回收期法 （P） 投资回收期是指预期收回初始投资所需要的时间，或者说是指投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需要的时间。 例1的A方案属于这种情况： 回收期= 年 如果现金流入量每年不等，或者原始投资是分几年投入的，则可按照下列办法确定回