改革发行制度促进企业债券市场的发展论文.docVIP

　　改革发行制度促进企业债券市场的发展论文 .. 在发达国家，债券是非常重要的直接融资工具，企业通过债券融资的规模也远大于股票，往往是通过股市融资的3-10倍。而我国债券市场的起步早于股票市场，但发展到今天却远落后于股票市场，且债券市场以国债和政策性金融债券为主，企业债券的比例非常小。我国资本市场更像是一辆独轮车，企业直接融资都挤向股市这一独木桥..，这在一定程度上制约了我国经济的发展，也加大了股市融资的压力。因此，大力发展企业债券市场已刻不容缓。 我国企业债券的规模小，并不是市场不需要企业债券。深圳交易所去年关于企业债券的市场调查报告表明对公司债产品的供给和需求处于两旺状态，那么制约我国企业债券市场发展的因素是什么呢？ 一、制约我国企业债券市场发展的因素 （1）现行的发行审批制度极大地制约了我国企业债券市场的发展。去年深交所关于企业债券市场调查中，市场参与主体各方普遍认为目前制约我国企业债券发展的最主要因素是发行审批制度没有市场化。审批制是一种计划色彩较重的发行方式，审批制的实行虽然达到了有效遏制类似1992年乱集资风潮带来的企业债券恶性膨胀和带来的风险，但过多是限制使得一些信誉高、资金需求量大、有足够偿还能力的企业，因政策门槛过高不得不长期游离在资本市场之外。另外，多头管理、层层审批致使效率低下。额度在计委、利率在人民银行、上市在证监会，往往从申报到发行要半年以上，市场环境