小肥羊风险投资案例分析报告.pdfVIP

3i、普凯投资牵手小肥羊 ——国内首家餐饮企业风险投资案例分析 摘要：本案例描述了国际大型投资机构3i 集团与普凯私募基金与内蒙古小肥 羊餐饮连锁有限公司的风险投资事件，并针对投资事件进行了动因、策略及效果 分析，总结出了此次风险投资案例成功的原因。 关键词：风险投资事件 投资分析 引言 2006 年 7 月27 日，国际大型投资机构3i 集团、普凯基金与内蒙古小肥羊 餐饮连锁有限公司在内蒙古包头市正式签订合作协议，两家外资公司将共同投资 2500 万美元帮助内蒙古小肥羊打造世界级的中餐品牌。小肥羊成为我国第一家 引进外资的餐饮连锁企业，也是内蒙古地区继蒙牛之后第二家民间大额引资成功 的企业。其中3i 投资2000 万美元，普凯基金公司投资500 万美元。两家外资在 小肥羊中所占股份为20%多；其他股份为个人出资，而小肥羊创始人张钢及陈洪 凯的股权稀释到不足40%。3i 和普凯共派出3 名董事。 1.行业背景 1.1 行业发展速度迅猛 餐饮作为起步快、门坎低、需求量大的行业，其总体增长速度和发展潜力足 以吸引投资者。近几年的态势用火暴形容亦不为过。我国餐饮市场增幅占国内消 费市场的首位，连续15 年以两位数速度增长，进入了高速成长和稳定发展的衔 接阶段。2005年对餐饮百强的调查显示，全国餐饮业零售额8887亿元，增幅17.7%， 年人均外出餐饮消费支出 680 元。居民个人消费占全国餐饮业零售额的比重在 60%左右。到了2008 年，全年餐饮业零售额达到15 404 亿元，同比增长24.7%， 比上年增幅高出5.3 个百分点，比社会消费品零售额增幅高3.1 个百分点，占社 会消费品零售总额的 14.2%，人均消费 1158.5 元，餐饮消费拉动社会消费品零 售总额增长3.4 个百分点，对社会消费品零售总额的增长贡献率为15.8%①，继 续成为拉动经济增长的重要力量。其中，大都采用连锁经营方式拓展市场，一些 大型餐饮企业，如全聚德、俏江南、德庄、小天鹅、小肥羊、肯德基、仙踪林等， 连锁扩张步伐明显加快，多数企业利润呈现两位数增长。而且，大都采用连锁经 营方式拓展市场，出于资金的本性，创业型和中小餐饮企业很少能受到眷顾，仍 处于资金饥渴之中。 1.2 行业集中度非常低，竞争激烈 ① 数据来自《聚变——中国资本市场备忘录》 餐饮行业的集中度非常低，在全国排位前100 名的餐饮企业，其销售总额只 占整个市场的7.3%，而肯德基和麦当劳两家中国地区的销售额占比就接近1%， 餐饮行业是完全竞争的行业，投资风险很大，开张店数大幅增加的同时，关门的 酒店也明显增多。进入餐饮行业的门槛是由现金和风险共同铸成的，而后者更多 地决定于餐饮的特色和经营模式是否能被消费者认可。餐饮特色既包含产品和服 务组合的特色，也包含就餐环境氛围的特色。国内餐饮从业者众多，能真正做到 标新立异的不是很多，这就决定了大多数企业必须在服务水平上提升。同时，在 扩大规模的同时，必须有效地保持这种水平。从餐饮百强企业的表现来看，做到 这样并不容易，只有不到一半的企业营业额增长幅度达到20%左右，有1/5 企业 的营业额增长在10%以下，甚至出现负增长。 2.公司历史沿革 内蒙古小肥羊餐饮连锁有限公司1999 年8 月诞生于内蒙古包头市，以经营 小肥羊特色火锅及特许经营为主业，兼营小肥羊调味品及专用肉制品的研发、加 工及销售业。随后，小肥羊的发展犹如星火燎原，直营店、加盟店当年便开始向 全国延伸。从2003 年开始，小肥羊已经连续3 年营业额仅次于拥有肯德基、必 胜客等著名餐饮品牌的中国百胜餐饮集团，荣居“中国餐饮企业百强第二”。短 短十年间，其连锁餐厅已经遍布全国并且走出了国门。据小肥羊的官方资料，截 至到2009 年8 月31 日，公司拥有399 家连锁店，其中包括 143 间自营餐厅及 256 间特许经营餐厅，并在美国、加拿大、日本、港澳等地拥有20 多间餐厅。 表 1：1999-2010 年小肥羊公司发展大事记 时间 事件 1999.8 小肥羊酒店成立 1999.10 小肥羊第一家连锁店开业 2000 在上海、北京、深圳凯直营和连锁加盟店 2001 正式开始特许加盟，当年发展445 家，实现营业额 15 亿元 2002.11 小肥羊火锅高新店落户成都，走进火锅名城、挑战四