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货币政策的目标与工具 * 第一节 货币政策的目标 一、货币政策(monetary policy) 指一国货币当局（主要是中央银行）为实现其预定的宏观经济目标，对货币供给、银行信用及市场利率实施调节和控制的具体措施。 货币政策所要研究的内容 货币政策的最终目标、货币政策的主要工具、货币政策的操作目标与中介目标、货币政策的传导机制、货币政策的操作方法、货币政策的有效性。 * 货币政策的基本框架 传 导 过 程 政策工具 操作目标 中介目标 最终目标 监 测 和 预 警 * 二、货币政策最终目标 稳定物价 充分就业 经济增长 国际收支平衡 货币政策最终目标 ◆ 维持货币价值稳定 单位货币的购买力通常以综合物价指数来表示 ◆ 消除一国经济中的 “非自愿” 失业 ◆ 维护自身经济实力和 国际地位,GDP ◆一个国家对其他国家的全部货币收入与全部货币支出保持基本平衡 * 三、货币政策目标之间的矛盾及其协调 ◆统筹兼顾 货币政策诸目标间的关系比较复杂:有的在一定程度上具有一致性；有的相对独立；但更多地表现为目标间的冲突性。 例如:物价稳定（通货膨胀率较低）时，失业率较高；失业率较低时，通货膨胀较高。中央银行为物价稳定，实行紧缩性货币政策降低通货膨胀率，但却使失业率提高。 ◆相机抉择 处理政策目标间的冲突方式: ①侧重于统筹兼顾,力求协调; ②侧重于权衡选择,视需要突出重点(相机抉择).各国的首要目标通常是稳定物价。 ◆政策搭配 货币政策与财政政策的适当搭配也可说是一种值得选择的解决矛盾的途径。 * 四、货币政策操作目标和中介目标 货币政策的作用过程：第一步，货币工具的运用直接作用于操作目标；第二步，操作目标的变动影响中介目标；第三步，中介目标变动影响经济活动，达到最终目标。 操作目标（manipulative target ） 是指可被货币政策工具直接控制或影响的变量.如准备金、基础货币等。 货币政策中介目标(intermediate target) 是指那些介于货币政策操作目标与最终目标之间的变量。如货币供应量、长期利率等。 中介目标需要中央银行运用政策工具作用于操作目标,并经过一定的传导过程才能实现,可控性较弱。 （一）基本概念 * （二）选取货币政策操作目标和中介目标的标准 ◆可测性： 指央行能够对这些被作为货币政策中介目标的变量加以比较精确的统计；因此在选择变量时，必须遵循两个原则：一是变量必须具有明确的定义，以便于央行对其进行观察、分析和监测；二是央行能够迅速地获取这一变量的准确数据。 ◆可控性： 中央银行选择的目标能在足够短的时间内接受货币政策的影响，并按政策设定的方向和力度发生变化； ◆相关性： 指选择的目标变量与货币政策最终目标有着紧密的关联性。 * （三）中介目标和操作目标的作用 从货币政策的作用过程来看，货币政策是从政策工具的运用开始，通过操作目标和中介目标的传导，最终实现预定的政策目标。 操作目标和中介目标是连接政策工具与最终目标的桥梁。央行在执行一定的货币政策时，实际上并不是直接地将预定的最终目标作为观测的对象，而是将操作目标和中介目标作为观测的对象。 * 第二节、货币政策工具 一般性政策工具 存款准备金政策 再贴现政策 公开市场操作 证券市场信用控制 选择性政策工具 不动产信用控制 消费者信用控制 三大法宝 直接信用控制（信贷配给、流动性比率、利率上限） 其他货币政策工具 间接信用控制（窗口指导、道义劝导） * 存款准备金政策 是指中央银行通过调整法定存款准备金比率，来影响商业银行的信贷规模，从而影响货币供应量的一种政策措施。 优点—调整法定存款准备金率可以迅速改变商业银行的存款扩张倍数和货币乘数，以调控货币供给量。 中央银行调低法定存款准备金比率，就是实行扩张性的货币政策，而中央银行调高法定存款准备金比率，就是实行紧缩性的货币政策。 缺点—但该工具的效果过于猛烈，不宜经常使用。 提高法定准备金比率商业银行必须缩减信贷规模，追回贷款弥补准备金的不足，货币供应量减少，通胀被遏止。引起经济剧烈震荡。 法定准备金决定货币乘数的重要因素，较小调整也会引起货币供应量产生较大的影响。 频繁调整存款准备金率，使商业银行很难进行适当的流动性管理。 * 再贴现是中央银行通过买进商业银行持有的已贴现但尚未到期的商业汇票，向商业银行提供融资支持的行为。 中央银行通过提高或降低再贴现率来影响商业银行的信贷规模和市场利率以实现货币政策预期目标的一种手段。 优点—这种货币政策工具的运用对一国的信贷规模、货币供给和市场利率都将产生一定的影响，而且其影响是比较缓和，它有利于一国经济的相对稳定 缺点