第七章资本成本1资料.ppt

某企业拟筹集资金900万元。其中按面值发行债券300万元，票面年利率为10%，筹资费率为1%；发行优先股100万元，年股利率为12%，筹资费率为2%；发行普通股400万元，筹资费率为4%，预计第一年股利率为12%，以后每年按4%递增；利用留存收益100万元。该企业所得税税率为40%。 要求：（1）计算债券的资本成本；（2）计算优先股的资本成本；（3）计算普通股的资本成本；（4）计算留存收益的资本成本；（5）计算加权平均资本成本。 （1）债券资本成本=10%（1-40%）/（1-1%）=0.06 （2）优先股资本成本=12%/(1-2%)=0.12 （3）普通股资本成本=[12%/（1-4%）]+4%=0.17 （4）留存收益成本= 12%+4%=0.16 （4）加权平均资本成本 =300*0.06/900+100*0.12/900+400*0.17/900+100*0.16/900 =0.13 新源公司拟融资5000万元，其中按面值发行债券2000万元，票面利率10%，筹资费率为2%；发行优先股800万元，股利率为12%，筹资费率3%；发行普通股2200万元，筹资费率为5%，预计第一年股利率为12%，以后每年按4%递增，所得税税率为25%。 要求：（1）计算债券资本成本。（2）计算优先股资本成本。（3）计算普通股资本成本。（4）计算加权平均资本成本。 第七章 资本成本 资本成本与融资决策 资本成本计算 个别资本成本 加权平均资本成本 边际资本成本 第一节 资本成本与融资决策 一、资本成本的概念 1、定义：企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括资金筹集费和资金占用费两部分。 2、资本成本的构成 资金筹集费用：如向银行借款时支付的手续费，发行股票、债券时的资信评估费、印刷费。 资金占用费用:如借款支付的利息，股票的股利。 二、资本成本的种类 个别资本成本 加权平均资本成本 边际资本成本 三、资本成本的作用 （1）筹资中：总额、来源和结构。 （2）资本成本是评价投资项目的可行性，选择投资方案的主要标准。 （3）资本成本是衡量企业经营业绩的重要标准。 （4）资本成本在宏观管理中的作用。 四、影响资本成本的因素 总体经济环境：无风险报酬率、预期通胀水平 市场条件：证券的市场风险和市场流动性 企业内部经营和融资状况 融资规模 第二节 资本成本的确定 一、个别资本成本的计算 绝对数:筹资费用和用资费用之和 相对数:用资费用与实际筹资额的比率 K=D/(P-F)=D/[p(1-f)] 1、长期借款成本（Cost of Long-term Loans） 筹资费用：在总额中予以扣除 用资费用：利息、抵税作用，实际额度应为税后利息。 例 利率 利息 收益 税前利润 所得税（10%） 税后 甲100 10% 10 210 200 20 180 乙 无 无 无 210 210 21 189 所以：一次还本，分期付息的长期借款成本为 ： kL=IL(1-T)/L(1-fL) ① kL=iL(1-T)/(1-fL) ② 当fL很小时,则上式又可化为 kL=iL(1-T) ③ 例：某公司向银行借入10年期长期借款2000万元，年利率为8%，每年付息一次，到期一次还本，融资费率为0.5%，税率为25%，该项长期借款的资本成本多少？ 2、债券成本（Cost of Bonds） 债券利息：税后利息计税 筹资费用：与长期借款相比，较高，不可忽略。 Kb = Ib(1-T)/ B0(1-fb) ① 其中，Ib——利息 T——税率 B0——筹资额，按发行价格确定 fb——筹资费用率 当债券等价发行时，Kb =ib(1-T)/(1-fb) 假定海大公司以950元的发行价格向社会公开发行面值为1000元、票面年利率10%、期限5年的公司债券500000张，债券发行费率为2%，公司所得税税率25%。请计算公司债券融资的实际资本成本。若发行价格为1000元呢？若为1200元呢？ 3、优先股成本：（Cost of Preferred