2009年展望危中有机.PDFVIP

2008 年 10 月 30 日 中国：投资组合策略 2008 年 10 月 30 日 中国：投资组合策略 2009 年展望：危中有机 危机过后可能出现机遇 邓体顺, CFA 历史表明危机往往会带来具吸引力的长期投资机会。我们认为，拥有强劲增长潜 +852-2978-1062 | thomas.deng@ 力和雄厚的财政/外汇储备实力的中国仍是全球最佳投资市场之一。我们预计， 高盛（亚洲）有限责任公司 2009 年 H 股和 A 股市场的股价潜在回报率分别为 53.4%和 11.0%，上行空间将 刘劲津, CFA 主要受到全球/ 国内增长企稳迹象出现后估值倍数的正常化推动。 +852-2978-1224 | kinger.lau@ 高盛（亚洲）有限责任公司 重整旗鼓、蓄势待发、然后反弹 宏观经济的下滑将给盈利带来压力，但较低的估值、市场每股盈利和汇率预期的 下调、市场情绪的低迷和政策的灵活性应会提供一定的下行保护。09 年上半年市 场可能依然震荡，但我们认为，下半年当宏观经济增长的下行趋势可能触底时， 市场更有可能出现显著的反弹行情。 行业策略：上半年消费板块；下半年周期性板块 上半年我们看好拥有盈利保障和具有防御性的日常消费品、互联网/传媒、电信和 基础设施板块，下半年则从贝塔值的角度转向金融/周期性板块。从投资题材来 看，我们认为，现金充裕、财务状况稳健的公司应会在流动性紧张的环境中取得 出色表现。 高盛/高华 2009 年十大 H 股首选股 Price Market cap 6M ADVT P/E (X) EPS growth (%) Ticker Stock name Rating 24 Oct 08 (US$mn) (US$mn) CY09E CY08E CY09E 386 HK Sinopec (H) B* HK$4.50 50,335 173.1 5.7 -29% 65% 762 HK China Unicom B HK$9.70 29,713 53.7 11.1 13% 5% 1186 HK China Railway Constr (H) B HK$8.25 13,131 22.4 14.4 101% 49% 700 HK Tencent B HK$43.95 10,092 44.1 16.9 92% 56% 836 HK China Resources Power B* HK$13.00 6,971 19.4 10.9 -19% 81% 151 HK Want Want China B* HK$2.83 4,802 8.6 13.0 38% 30% 552 HK China Comm Svcs B* HK$3.76 2,800 10.1 10.2 24% 33% EDU US New Oriental Education Technology B* US$51.35 2,003 41.0 23.6 43% 41% SNDA US Shanda Interactive Entertainment N US$23.47 1,682 27.3 8.1 -9% 24% SINA US Sina B US$27