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量价齐增提高业绩
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公司研究 量价齐增提高业绩
生物医药
2010 年10 月25 日 华兰生物 （002007 ）2010 年三季报点评
评级：推荐
投资要点：
最近52 周走势： 2010 年度前三季度公司实现营业总收入 9.63 亿元，同比增长
成交金额 华兰生物 上证综合指数
50% 2500 121.75%，营业利润和利润总额为4.14 亿元和 4.15 亿元，其中归
40%
2000
30% 属于公司普通股股东的净利润为4.75 亿元,同比增加149.89%，每
20%
1500
10% 股收益为0.82 元。公司业绩基本符合我们的预期。
0%
1000
-10% 三季度血液制品继续快速增长。2010 年三季度公司实现收入 3.47
-20%
500
-30% 亿元，同比增长48.52% ，由于甲流疫苗在中期已经确认完1116.85
-40% 0
0 1 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9
1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0
- - - - - - - - - - - -
9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0
0 0 0 1 1 1 1 1 1 1 1 1 万剂，而三季度并没有进一步确认收入，而ACWY135 脑膜炎疫苗
收入规模较小，因此收入主要来自于血液制品业务，我们认为能保
报告作者：
持如此快速增长主要与血浆采浆量的提高和产品提价有关。
国联医药研究组
盈利能力同比较大提高，税费增加影响净利润。公司三季度毛利率
赵心
执业证书编号：S0590210020005 为74% ，相较于中期有所下滑，这与疫苗收入占比较小有关，不过
同比大幅提高了近10 个百分点，另外三项费用率都有所下降使得
联系人：
期间费用率也减少了近5 个百分点。不过三季度所得税达到0.3 亿
周静 杨扬
电话： 0510 元，同比提高了 172.72%，主要由于税率提高了6.37 个百分点。
Email：zhoujing@
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