解放大道营业部2015年7月.pptVIP

* 份额折算一个是定期的一个是不定期的。 定期的一般是一年一次，只有A和母基金参与，B不能参与，折算后B的份额配比和净值都保持不变。这种所谓折算就是将A的净值重新调整为1元，但要注意的是，这种折算不以现金形式体现而是以增加场内母基金份额形式体现。 不定期折算取决于不同基金的“触发机制”。母基金与A和B都要参与。比如某公司可以规定，当母基金净值超过某一数字，比如1.5元时就进行折算。 折算后，A与B的1:1比例不变，母基金与A和B的净值均调整为1元。超过1元的部分以母基金份额形式分配给持有人。这就叫“上折”。折算后A与B份额配比不变。反之，公司可以规定当B级基金（注意，这里就不是母基金了）净值低于等于某一数值时进行“下折”，就净值调整到1元。 1.6 分级基金的折算 * 净值大小直接影响杠杆比例。折算的本质就是让基金的杠杆保持原始比例不变。 分级基金的杠杆可以分为初始杠杆、净值杠杆、价格杠杆。 初始杠杆=（A份额份数+B份额份数）/B份额份数。比如A与B配比1:1就是2倍杠杆；配比4:6就是1.67杠杆。 净值杠杆= 母基金净值/B份额净值*初始杠杆 价格杠杆=母基金总净值/B份额总市值 1.7分级基金的净值与杠杆比例 * 我们要关心的是净值杠杆。举例：某基金初始杠杆为2，T日母基金和A、B净值都是1元。T+1日，母基金净值1.05元（市值涨了5%），A基金仍为1元；这时B基金的净值为1.05*2-1=1.1元，杠杆是1.9倍。 假如某日母基金净值提高到1.5元，忽略A基金净值变化仍假设为1元，这时，B基金的净值为1.5*2-1=2元，净值杠杆为1.5/2*2=1.5倍。如果母基金净值进一步提高到2元，这时B基金的净值杠杆就只有1.3倍了。 相反，如果母基金净值低到0.5元，这时，B基金净值为0.6*2-1=0.2元；杠杆比例为0.6/0.2*2=6倍。 从上述原理看，基金净值越低，杠杆越大，二级市场上的波动也越大。 1.7分级基金的净值与杠杆比例 * 同一种商品或者可以替代的商品只要存在两个市场，套利就成为可能。 分级基金套利主要有两个方向：一是二级市场价格高于基金净值，一是二级市场价格低于基金净值。套利的方法毫无技术可言。非常简单粗暴：当第二种情况出现时，你在场内买入同配比的A和B然后合并成母基金再赎回。当第一种情况出现时，你只要在场外申购母基金然后到二级市场拆分为A和B卖出就可以了。 不过，因为一般情况下，分级基金套利拆分时要经过T+3的过程，即T日申购，T+1日确认，T+2日拆分，T+3日卖出，所以就有个时间成本问题。更何况，谁也不知道这三天世界将发生什么！ 1.8分级基金的套利 * 基金分拆 1.9分级基金的交易界面 1.9分级基金的交易界面 * 解放大道营业部 2015年7月 分级基金介绍与风险提示 * 1.1 什么是分级基金 1.2 分级基金的利润分配 1.3 分级基金的交易 1.4 分级基金的配对转换 1.5 分级基金的折溢价 1.6 分级基金的折算 1.7分级基金的净值与杠杆比例 1.8分级基金的套利 1.9分级基金的交易界面 目录 * 股票市场上有两种人，一种有较强风险偏好，一种比较稳健。基金公司就发行一种基金——比如1亿元——公司把这种基金叫做母基金的东西人为按照1:1的配比（这个配比因基金而异，也可以四六开、三七开）分做两部分，分别叫A和B。 其中，5000万的A可以获取稳健收益，比如一年期银行存款加3%；5000万的B获取浮动收益。然后基金公司拿1亿母基金炒股。这样相当于B基金的持有人以付出A基金持有人的收益为代价获取资金炒股。 这样算来，B基金的初始杠杆就是2倍（减去支付A基金收益部分），因为他买了5000万资金又借了5000万资金去炒股。 1.1什么是分级基金 * 分级基金是不进行收益分配的。它的利润或亏损以净值来表现。以母基金为例，原始净值1元，当日收盘后有20%利润了净值就是1.2元。体现在A与B的净值上是这样的。 A的净值随着时间增加而增加，直到一年后最后一天就是一年期存款利率加5%，按现行利率就是2.75+5=7.75%，那么净值就是1.0775元。B基金净值可以简单地用母基金的净值乘以2再减去A基金的净值。 比如，母基金年终净值是1.2，那么B基金的净值就是1.2*2-1.0775=