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困境反转之亚宝药业 困境反转之要点： 一、经营层面 主要看丁桂儿恢复情况。2016年度报 说明： “公司主动对工业销售板块中的商务销售模式由渠道驱动模式向终端拉动模式进行改革，销售资源向终端进行倾斜，实行渠道销售的扁平化，积极推行与经销商仓储信息的数据直连，营销 改革初见成效，合作经销商由50余家增加至800余家并实现数据直连，商务销售网络覆盖32万家药店和诊所，为公司向终端拉动模式改革奠定坚实的基础。 ” 什么意思，过去公司销售靠粗放式发展，在渠道压了很多货，现在要清理库存，靠品牌、终端销售来做业绩。 二、财务层面 1、收入下滑收窄 从2015年4季度开始，公司收入增速就出来明显问题，利润同比下滑49.94%。 但从2016年4季度开始，公司收入下滑幅度明显收窄，2017年1季度收入同比增长0.88%，这里有并表上海松青公司影响，但根据其历史数据，1季度并表收入最多也就2000万左右，所以教去 年同期相差不大，这是个积极信号。 2、毛利率1季度提升 从2015年1季度开始来看，公司产品毛利率问题下滑，说明低毛利率产品比例提升或者高毛利率产品竞争激烈，毛利率下滑厉害。 3、1季度存货数据呈下滑趋势 2016年4季度存货数据大幅度增加系合并上海清松存货数据，扣除相关数据 （根据半年报数据推算）后，列示如下： 由此可以看出公司去库存明显。且1季度又再原有基础上去除5000万库存。 4、1季度预收账款大幅度增长 从上表可以看出1季度预收账款增长明显，呈现拐点，达到历史新高的8149万，即使扣除合并上海清松数据约1000万左右，预收账款亦可以达7000万元，创近几年新高。 预收账款大增是积极信号。 三、股东层面 近期股东及高管增持明显 四、估值层面 目前，按照2017年2亿元利润，动态市盈率为29倍，动态市净率为2.14倍。 五、目标价格 预计大盘未来走势仍有下行趋势，亚宝药业可能会进一步走低，市值达到50亿元，则相对较为安全。