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年报学习 资产负债表 资产=负债+所有者权益（净资产） 从银行角度看年报 短期借款构成（信用借款优先、抵押借款、担保借款） 短期、长期借款比例（长期比例大，说明信用度高） 应收票据构成：（银行承兑汇票优先、商业承兑汇票） 产品竞争力从高到低在资产负责表科目中的体现： 预收款多——货币资产多——银行承兑汇票——商业承兑汇票——延期付款（应收帐款） （注：非资源类企业） 应付帐款越多越好=预付帐款越少越好 （注：非资源类企业） 预付款多、存货多、无形资产多（注：资源类周期性企业） 影响利润大幅波动的因素（盈利能力） 预付款高：订购原材料 存货高：通货膨胀的原材料 无形资产增高：（主要指探矿权） 降低利润手法：（增加坏帐准备、存货减值准备） 利润表 利润=收入-费用（直接成本+期间费用） 毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入 40% 毛 利 = 营业收入-营业成本（直接生产成本，不含三项费用） 营业利润（息税前利润） = 毛利 - 三项费用 净利润 = 营业利润 - 息、税 企业运作能力指标1:（销售费用+管理费用）/毛利润 30% 越小越好 企业运作能力指标2: 利息/营业利润 15% 越小越好 收入是企业从事经营性活动中所产生的经济利益流入。收入体现产品竞争力。 费用是企业生产经营过程中发生的各项耗费。费用分为直接费用（原材料、生产工人薪酬、生产用水电、生产设施的折旧。在利润表中体现为“营业成本”与“营业税金及附加”）、期间费用（管理费用、财务费用、销售费用）。费用体现企业管理能力。 营来成本：生产人员薪酬、原材料费、生产设备设施折旧、水电费 营业税金：营业税、消费税、资源税 管理费用：行政管理人员薪酬、办公费、无形资产摊销、房产税、土地使用税 销售费用：销售人员薪酬、广告费、运输费、销售机构经费 财务费用：利息支出 营业收入是实现利润根本，收入大幅增长，市场拓展能力及占有率提高 营业收入与营业成本之间的比例关系，计算毛利率。 （营业收入-营业成本）/营业收入=毛利率 持续高成长：主管业务收入同比增长40%，净利润同比增加40%，净利润增长要大于主营业务收入的增长。 利润率高不等于利润大，利润大小与规模有关，利润率的大小与产品盈利能力有关； 现金流量表 现金流量表分类： 经营活动中产生的现金流量：能影响利润表变化的营业活动，如产品销售、支持薪酬、购买原材料； 投资活动中的现金流量：指取得或处理长期资产的活动。如：购买土地使用权、建厂房、买设备或出售旧机器 筹资活动产生的现金流量：如上市公司的借款、还款、支付现金红利、发行新股票募集资金等。 经营现金流量属预警指标： 经营现金净额明显低于净利润就要小心了，原因如下： 应收帐款增加 存货增加 预付款增加 报喜指标：经营现金净额明显高于净利润，原因： 预收款增加（供不应求，真实可靠）、应收款减少； 应付帐款增加（买方市场） 压低净利润，导致经营现金净额超过净利润。（降低利润手法：增加坏帐准备、存货减值准备） 固定资产增加（折旧不会支出现金），如景点旅行、商业、运输、钢铁 所有者权益表 净资产收益率=净利润/期末净资产（所有者权益） 20% 销售净利率=净利润/营业收入 20% （产品竞争力指标） 杜邦分析法：（成长性） 净利润 营业收入 总资产 净资产收益率 = —————— X —————— X —————— 营业收入 总资产 期末净资产 （销售净利率） （资产周转率） 权益乘数（负债指标） （利润高低） （资产效率、管理水平）（权益乘数高，负债高） 税后利润 税前利润 息税前利润 销售净利率 = —————— X —————— X —————— 税前利润 息税前利润 销售收入 （税收对利润的影响） 利息对利润的影响） （产品的盈利能力） 净资产收益率： 净资产收益率：反映上市公司盈利能力及经营管理水平的核心指标。 连续几年的净资产收益率反映公司的发展趋势，净资产收益率越高越好。 公司产品利润与资产周转率大幅提高，说明公司进入良性发展轨道，负债超70%，风险过高； 上市公司前几年净资产收益率不错，之后下滑，说明必须开拓新产品、市场、新管理模式，保证净利润、净资产同步增长。 毛利、毛利率 毛利=营业收入-营业