大功率LED照明和EMC销售模式先行者方案.PDFVIP

电子元器件 电子元器件行业研究小组 分析师：方夏虹 fangxh@ 大功率 LED 照明和 EMC 销售模式先行者 执业证书编号：S0730511010006 联系人：贾建虎 0218037 ——勤上光电 （002638 ）新股定价报告 （ ） 研究报告-新股点评 发布日期：2011/11/17 报告关键要素: 公司专注于大功率LED照明产品，以整体解决方案抢占户外和商用LED照明市场。公司通过募投项目 将大幅增加产能，同时以 “百城千店”战略切入民用市场，预计未来3年公司有望保持高增长态势。建议 公司的合理价值区间为21.56元-26.46元，对应12年市盈率为22倍-27倍。 事件:  勤上光电 （002638）拟在中小板发行上市。公司计划发行A股4683.5万股，发行后总股本为18733.5 万股，拟募集资金4.63亿元，用于扩大LED照明产品产能、建设研发中心和运行管理中心。 点评:  公司专注于LED大功率照明产品。公司以LED景观照明起家，抓住行业机遇，重点突破大功率LED照 明技术，成为路灯、隧道灯等户外LED照明龙头企业；目前公司已经从商用领域逐步进入LED室内照 明市场，以整体解决方案带动收入快速增长。10年公司实现销售收入5.52亿元，同比增长30.22%， 实现净利润8110万元，同比增长22.14%。  公司股权结构。公司拟发行4683.5万股，发行后总股本为18733.5万股，本次发行占比25%。发行后， 董事长李旭亮、温琦夫妇共持有公司36.01%的股份，为公司实际控制人。值得注意的是，公司上市 前已有22家机构持股，持股比例较高的有深圳市创新资本投资有限公司和东莞市合盈创业投资有限 公司，股权占比分别为4.37%和4.27%。另有部分公司核心管理人员和技术人员持有公司股份。 图 3：公司上市前股权结构 来源：招股说明书  LED照明取代白炽灯和节能灯是必然趋势，市场前景广阔。随着LED器件的光效提升和单价下降，LED 通用照明正在快速启动，Digitimes预测11年全球LED照明渗透率将达到10%，销售额预计为128亿美 电子元器件 元，同比增长212％。今年11月，发改委出台白炽灯淘汰路线图，从12年10月开始按功率逐步淘汰 白炽灯，对LED照明的补贴政策可能随后出台。中国照明学会预测，11年我国LED照明市场规模达到