流动性过剩资本市场投资.ppt

目 录 1 中国流动性过剩 “流动性”：最早出现于凯恩斯《就业、利息与货币通论》 在经济学中，“流动性”是指资产转换为现金的难易程度，“流动性资产”是指转换为现金能力比较强的资产。习惯上，将流动性资产称为“流动性”。 在宏观经济层面上，流动性被定义为不同统计口径的货币信贷总量，即通常所说的流通中的现金（M0），狭义货币供应量（M1）,广义货币供应量（M2）等。 1 中国流动性过剩 M0：流通中的货币，即现钞 M1：流通中的货币加上居民、企业、机关、团体、部队、学校等的活期存款与支票存款 M2：M1加上居民、企业、机关、团体、部队、学校等的定期存款 M3：M2加上具有高流动性的证券资产 1 中国流动性过剩 流动性过剩（Excess Liquidity）：全称为“流动性资产过剩”，市场上流通的货币过多，超过了经济体的实际需要。即货币供给超过实体经济的需求，或者说是货币供应量增长速度超过实体经济增长速度。 流动性过剩的表现：货币当局发行货币过多，货币量增长过快，银行机构资金来源充足，居民储蓄增加迅速，通货膨胀率上升，居民、企业的投资需求旺盛。 1 中国流动性过剩 我国的流动性过剩问题最早是在“2005中国银行家”论坛上，由时任中国工商银行行长的姜建清首先提出的。自此，经济学界就开始了对流动性过剩问题的探讨。 2007年3月5日，温家宝总理在十届全国人大五次会议上所作的《政府工作报告》中，明确提出要“有效缓解银行资金流动性过剩问题”，这标志着流动性过剩问题进入了决策层的视野并引起了高度关注。 1 中国流动性过剩 在上世纪90年代亚洲金融危机的影响逐渐消除之后，从2005年开始，中国经济出现了严重的流动性过剩问题。 在宏观经济层面上，货币供给增长迅速，流动性过剩的典型表现就是货币供给增长率超过GDP增长率。 在银行体系内，流动性过剩表现为存款增速大大快于贷款增速。 1 中国流动性过剩 1 中国流动性过剩 1 中国流动性过剩 1 中国流动性过剩 流动性过剩的影响表现在以下几个方面： 1、经济过热，经济增长速度过快 2、通货膨胀率上升 3、资产价格大幅上涨 4、居民、企业投资需求旺盛，盲目投资跟风 5、经济结构失衡 1 中国流动性过剩 1、经济过热，经济增长速度过快 1 中国流动性过剩 2、通货膨胀率上升 1 中国流动性过剩 3、资产价格大幅上涨：股票、房地产价格 1 中国流动性过剩 4、居民、企业投资需求旺盛，盲目投资跟风 5、经济结构失衡 表现为： 实体经济资金流向虚拟经济，实体经济下滑，而虚拟经济却高速增长。 粗放型经济增长方式一直没有改变，企业的技术进步、国家的产业结构升级迟缓。 经济结构性矛盾越来越突出，资源环境的承载力在下降，收入分配也受到影响。 1 中国流动性过剩 中国流动性过剩的原因 1、国际贸易与国际资本流动的双顺差 我国长期以来的“双顺差”是导致我国基础货币过多、流动性过剩的主要原因。 出口导向型的发展战略，劳动密集型产品的大量出口，强制结售汇制度，外汇占款不断增加，货币投放不断增加。 人民币升值预期导致大量国际资本涌入国内市场。经常项目顺差、资本项目也顺差，人民币升值预期不断循环，助推外汇储备超常规增长，货币投放持续增加。 1 中国流动性过剩 1 中国流动性过剩 1 中国流动性过剩 强制结售汇制度：除国家规定的外汇账户可以保留外，企业和个人必须将多余的外汇卖给外汇指定银行，外汇指定银行必须把高于国家外汇管理局头寸的外汇在银行间市场卖出。在这套制度里，央行是银行间市场最大的接盘者，从而形成国家的外汇储备。 自1994年外汇体制改革以来，我国一直实行的是强制性的银行结售汇制度。 1 中国流动性过剩 在外汇市场上，强制结售汇制度使得企业必须将手中外汇按要求的比例到银行进行结汇，导致外汇市场形成无条件的外汇供给和有条件的外汇需求，夸大了人民币升值的压力，却隐瞒了人民币贬值的压力，造成了市场上供大于求的虚假局面。 从货币政策操作角度，在强制结售汇制度下，央行需要不断买入商业银行卖出的外汇，这带来外汇储备的不断增长，同时意味着基础货币的释放。 1 中国流动性过剩 1 中国流动性过剩 中国流动性过剩的原因 2、居民的高储蓄率与银行的放贷冲动 我国居民的储蓄倾向普遍较高，这也是导致我国国内需求严重不足的重要原因之一。居民的高储蓄率为市场提供了大量的资金，而这些资金又沉淀在银行形成银行的流动性过剩。 我国居民高储蓄率的原因：医疗、教育、养老体制尚未健全，导致人们对未来预期收入增长和预期支出的重重顾虑；东方国家的社会文化传统；贫富差距悬殊。 1 中国流动性过剩 居民的高储蓄率