家族管理影响中小家族企业价值路径！.PDFVIP

年第 期 家族管理影响中小家族企业价值的路径 基于行业竞争的代理理论和效率理论的研究 陈志斌 吴 敏 陈志红 摘要 本文分别研究了家族管理对中小家族企业价值产生影响的代理成本 决策效 率和执行效率三条路径 并引入行业竞争深入研究该外部变量对三条内部路径的调节效 应 对 年创业板和中小企业板的 股中小家族企业面板数据进行检验 结果 表明 对于中小家族企业而言 家族管理可以降低代理成本 提高执行效率 从而对企业价 值产生正向影响 同时 家族管理也会降低决策效率 进而对企业价值产生负面影响 而行 业竞争放大了家族管理对中小家族企业价值的正向影响 减弱了家族管理对中小家族企 业价值的负面影响 其经济意义在于 因为家族管理降低代理成本且提升执行效率 所以 家族管理对中小家族企业价值存在明显的正面影响 但由于家族管理严重影响到决策效 率 使得家族管理对中小家族企业价值的负面影响亦不可忽视 这一结论解释了前人研究 分歧的根源 然而 由于协同治理效应 悲观预期和先发优势的存在 行业竞争减弱了家族 管理对决策效率的阻碍效应 且放大了家族管理对降低代理成本和提升执行效率的促进 效应 因此 相对低竞争行业而言 在高竞争行业中 家族管理对降低代理成本 提升执行 效率的促进作用更明显 对决策效率的阻碍作用更微弱 使得家族管理迹象越明显的中小 家族企业 其价值相对越高 关键词 家族管理 行业竞争 企业价值 中小家族企业 中图分类号 文献标识码 文章编号 一 问题提出 近年来 在 大众创业 万众创新 的政策号召下 私有经济被广泛关注 中小家族企业作为私有 经济和大众创业的主要组织形态 表现出巨大经济活力的同时 也