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财务管理练习题 1．某公司全部资本为1000万元，负债权益资本比例为40:60，负债年利率为12%，企业所得税率33%，税前利润为160万元。要求：试计算财务杠杆系数并说明有关情况。．某公司拟发行期限为5年，面值总额为2000万元，利率为12%的债券，其发行价格总额为2500万元，发行费率为4%，所得税率33%。要求：计算该债券的资本成本。．企业拟筹资2500万元，其中：发行债券1000万元，筹资费率为2%，债券年利率为10%，所得税率为33%；优先股500万元，年股息率12%，筹资费率为3%；普通股1000万元，筹资费率为4%，第一年预期股利率为10%，以后每年增长4%。要求：试计算该筹资方案的综合资本成本。．某公司目前的资金来源包括面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。该公司现在拟投产甲产品，此项目需要追加投资4000万元，预期投产后每年可增加息税前利润400万元。经评估，该项目有两个备选融资方案：一是按11%的利率发行债券；二是按20元/股的价格增发普通股200万股，该公司目前的息税前利润为1600万元，所得税率为40%，证券发行费用可忽略不计。要求：（1）计算按不同方案筹资后的普通股每股收益。（2）计算增发普通股和债券筹资的每股利润无差异点。（3）根据以上计算结果，分析该公司应当选择哪一种筹资方案，为什么？11.某企业发行普通股800万元，发行价为8元/股，筹资费率为6%，第一年预期股利为0.8元/股，以后各年增长2%；该公司股票的贝他系数等于1.2，无风险利率为8％，市场上所有股票的平均收益率为12％，风险溢价为4％。 要求：根据上述资料使用股利折现模型、资本资产定价模型以及无风险利率加风险溢价法分别计算普通股的资金成本。 （1）股利折现模型： 普通股成本＝0.8/[8×（1-6％）]×100％＋2％＝12.64％ （2）资本资产定价模型： 普通股成本＝Rf＋β(Rm-Rf)＝8％＋1.2×（12％-8％）＝12.8％ （3）无风险利率加风险溢价法： 普通股成本＝无风险利率＋风险溢价＝8％＋4％＝12％ .某公司计划筹集新的资金，并维持目前的资金结构（债券占60%，普通股占40%）不变。随筹资额的增加，各筹资方式的资金成本变化如下： 筹资方式? ?? ???新筹资额? ?? ???资金成本 债券? ?? ???60万元以下???8% 60～120万元9% 120万元以上? ??10% 普通股? ?? ???60万元以下?14% 60万元以上? ?? ??16% 要求：计算各筹资总额范围内资金的边际成本。??答案? ?? ?? （1）债券??筹资总额分界点?60÷60%＝100120÷60%＝200? ?? ???筹资总额的范围100以下100～200万元200万元以上普通股??筹资总额分界点?60÷40%＝150? ???筹资总额的范围?150万元以下150万元以上?由可得出四组新的筹资范围并计算资金的边际成本： 0～100万范围资金的边际成本＝8%×0.6＋14%×0.4＝10.4%； 100～150万范围资金的边际成本＝9%×0.6＋14%×0.4＝11%； 150～200万范围资金的边际成本＝9%×0.6＋16%×0.4＝11.8%； 200万以上范围资金的边际成本＝10%×0.6＋16%×0.4＝12.4% .某企业只生产和销售甲产品，其总成本习性模型为y=15000+4x。假定该企业2005年度该产品销售量为10000件，每件售价为8元，按市场预测2006年A产品的销售数量将增长15%。 要求： （1）计算2005年该企业的边际贡献总额。 （2）计算2005年该企业的息税前利润。 （3）计算2006年的经营杠杆系数。 （4）计算2006年的息税前利润增长率。 （5）假定企业2005年发生负债利息及融资租赁租金共计5000元，优先股股息300元，企业所得税税率40％，计算2006年的复合杠杆系数。 答案（1）根据企业成本习性模型可知，该企业的固定成本为15000元，单位变动成本为4元，所以2005年该企业的边际贡献总额=10000×8-10000×4=40000（元） （2）2005年该企业的息税前利润=40000-15000=25000（元） （3）2006年的经营杠杆系数=40000÷25000=1.6 （4）2006年的息税前利润增长率=1.6×15%=24% （5）2006年的财务杠杆系数=25000/[25000-5000-300/（1-40％）]=1.28 2006年的复合杠杆系数=1.6×1.28=2.05 或2006年的复合杠杆系数=40000/[25000-5000-300/（1-40％）]＝2.05 .某公司原有资本1000万元，其中债务资本400万元