未见开门红,警惕股来疯.PDFVIP

减持 ——维持 中航飞机 （000768.SZ） 证券研究报告/公司研究/公司动态 中航飞机 （000768.SZ） 证券研究报告/公司研究/公司动态 日期：2015 年4 月28 日 行业：宇航及防务(AD)行业 未见开门红，警惕股来疯 魏成钢 0211974 wchg2000@  公司动态： 执业证书编号：S0870510120024 4 月28 日，公司发布2015 年一季度报告：报告期内公司实现营业收 基本数据(1QY15) 入23.88 亿元，同比下降4.42% ；实现营业利润-2.75 亿元，亏损同比 报告日股价(元) 32.01 扩大14.19% ；实现归属于上市公司股东的净利润-1.97 亿元，亏损同 12mth A 股价格区间(元) 8.40/33.58 总股本(百万股) 2,653.83 比扩大30.87% ；基本每股收益为-0.07 元。 无限售A 股/ 总股本 93.36% 流通市值(百万元) 79,308.56  主要观点： 每股净资产(元) 4.42 PBR(X) 7.24 军机业务未能取得开门红 DPS(Y 14，元) 每 10 股派 1.0 元(含税) 主要股东(1QY15) 与上年同期一样，全年首季公司营收出现下降的原因在于报告期产品 中国航空工业集团公司 40.00% 交付量的减少。按行业惯例，1 季度主要为钣金零部件、机载成辅件 中航投资控股 7.77% 的配套生产阶段，是军机整机产品交付和收入确认的淡季。批次交付 西飞集团 7.36% 不均衡与业务季节性强特点常常致使首季产品交付情况与全年经营 陕飞集团 2.81% 收入结构(1QY15) 走向的线性相关度低，两者出现背道而驰也并非鲜见。同样受产品交 航空产品 93.32% 付减少的影响，首季公司的综合毛利率同比下滑0.8 个百分点至近年 建材 2.62% 最低水平5.20%。2 季度起随着公司军机产品交付步入正常轨道，毛 运输设备 0.07% 利率应有明显回升。 其他 5.90% 最近6 个月股价与沪深300 指数比较 疲软依旧的民机业务 115% 由于主要用户在手大额订单有待消化，而出口情势未见改善迹象，首 95% 75% 季MA60/600 系列飞机没有批量订单签获。交付方面，首季2 架的业 55% 绩全部来自对喀麦隆Camair-Co.的出口。公司全年出口任务已完成过 35% 15%