第11章对冲、投保和分散化选读.pptx

远期合约 forward contract;期货合约 future contract;与远期合约的不同点， 期货合约是在交易所进行交易的标准化合约。 期货合约的交易双方并不知道交易对手， 交易所设定了一套机制来保证交易双方履行合约承诺，包括保证金制度、逐日盯市制度。;结束已持有头寸的方法 第一种方法：期货合约的平仓即是建立一相反的头寸。 某投资人持有一单位七月到期的玉米期期货（July corn futures）的多头头寸，之后若欲平仓，只要再进入一单位七月到期的玉米期货空头头寸即可。而投资人的损益，是这之间的期货价差。;11.1用远期合约和期货合约对冲风险;农妇和面点师的故事;农妇和面点师用远期合约对冲;农妇和面点师用期货合约对冲;;对冲的结果;农妇得到的总现金流;期货合约为什么更加方便?;习题;;风险转移: 三个关键;11.2 用互换合约对冲风险;货币互换的例子;标准的利率互换(plain vanilla interest rate swap) ???一家公司与另一家公司在相同本金面值上按事先约定的固定利率与浮动利率产生的现金流进行的互换 名义本金 notional principle 利息交换 interest swap：固定利率 VS. 浮动利率 互换的约定方：固定汇率支付方VS.浮动汇率支付方 ;参考利率;23;BBBc公司有三种利率现金流： 1.支付给外部贷款人年利率为LIBOR +0.6％的利息 2.按互换合约从AAAcrop公司收取收入LIBOR， 3. 按互换合约向AAAcrop公司付出4.35% 该互换合约给BBBcrop带来的净效果是 获得固定利率贷款4.95%=4.35%+0.6%，比自己借入（5.2%）低 ;AAA公司有三种利率现金流： 1.支付给外部贷款人年利率为4％的利息 2.按互换合约向BBBcrop支付LIBOR， 3. 按互换合约从BBBcrop收取收入4.35% 该互换合约给AAAcrop带来的净效果：浮动利率贷款LIBOR -0.35 ％，比自己借入（LIBOR-0.1）低;互换是比较优势理论在金融领域最生动的运用。 比较优势（Comparative Advantage）理论是英国著名经济学家大卫?李嘉图（David Ricardo）提出的。比较优势理论不仅适用于国际贸易，而且适用于所有的经济活动。只要存在比较优势，双方就可通过适当的分工和交换使双方共同获利。 交易者在不同地区域或不同资金上的筹资成本上存在差异。(地区发展的不平衡、不同筹资者业务素质差异导致对不同金融工具使用的熟练程度不同、筹资者的信用等级不同等。）——品质利差 根据比较优势理论，只要满足以下两种条件，就可进行互换：?双方对对方的资产或负债均有需求；?双方在两种资产或负债上存在比较优势。;货币互换的另一个例子;28;提问;提问;31;投保与对冲;农民对小麦收益风险的规避的3种方式;3种方案的比较:;11.6 保险合约的基本特征;11.7 金融担保;38;39;期权合约的种类;比如一个简单的苹果股票的call option，它的全称是 AAPL DEC 2017 180 call 人物 时间 地点 事件 标的资产 到期日 执行价格 期权种类 ;例， 做多（买入/long）一份AAPL DEC 2017 180 call，就是说买一个在12月份到期的执行价格在$180的看涨期权，买入这个call就意味这你拥有了在这个期权到期之前，在180这个执行价上买100股苹果股的权利，这个执行的过程就是行权。相反，如果做空（卖出/short）这个call的话，你就有义务，当这个call被行权的时候，以这个执行价格卖给对方100股股票。;要素：执行价格/敲定价格、到期日/期满日、期权费 类型： 美式期权：到期日前的任意时间都可以行权 欧式期权：只能在到期这一特定时刻行权 与期货、远期的主要不同：需要期权费、到期时有是否交易的权利，权利和义务不对等。 ;2015年2月9日上海证券交易所正式上市上证50ETF期权;;46;看跌期权的盈亏分布图;期权 例：投资者5月份拥有1000股微软股票，价格为每股28美元。担心价格下跌 买入7月份看跌期权，执行价为27.5美元。期权费为1美元/股，总期权费为1000美元。;保险与期权;50;51;52;可分散风险与不可分散风险;时间和股票数量的额外标准差;分散化与保险成本;