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Chapter11 国际投资风险管理 第一节 政治风险管理 第二节 汇率风险管理 第三节 经营风险管理 国际投资风险是指在特定环境下和特定时期内客观存在的可能导致国际投资经济损失的状况，国际投资环境因素的变化是引起国际投资风险的主要原因。 国际投资相对于一般的国内投资而言，由于面临一个更加陌生和复杂的投资环境，因而风险更大。 其类别包括： 1.政治风险：由于东道国政治因素变化引起的风险。 2.汇率风险：由于汇率变化引起的风险。 3.经营风险：由于经营条件变化引起的风险。 第一节 政治风险管理 一、政治风险的内涵 1.概念：政治风险是指在国际经济往来中，由于未能预期到的政治因素变化而给国际投资活动可能带来经济损失的风险。 2.类别： （1）国有化风险：东道国对外国资本实行国有化、征用或没收政策而给外国投资者造成的经济损失。 （2）战争风险：东道国境内发生战争而给外国投资者造成的经济损失。 （3）政策变动风险：由于东道国有意或无意变更政策而可能给外国投资者造成的经济损失。 （4）转移风险：在跨国经济往来中所获得的经济收益，由于受东道国政府的外汇管制政策或歧视性行为而无法汇回投资国而可能给外国投资者造成的经济损失。 二、政治风险的评估 1 国别评估报告 投资者对特定对象国的政治、社会、经济状况进行综合性评估的文件；往往用于大型海外建设项目的投资或贷款之前，其性质与可行性研究报告相似； 美国摩根保证信托公司的国别评估报告主要评估以下四方面内容：第一，政治评估；第二，经济评估；第三，对外金融评估；第四，政局稳定性评估； 2 评分定级法 四个阶段： 第一，确定考察风险因素，如负债率、战争次数、人均收入等； 第二，确定风险评分标准，分数越高，风险越大；如，负债率10%以下为1~2分，10~15%为3分，15~25%为4分，25~50%为5分，50~80%为6分等； 第三，将所有项目的分数汇总，确定该国的风险等级；数值越小，风险越小； 第四，进行国家间的风险比较，确定投资方向； 3 预先警报 （1）偿债比率=外债当年还本付息额/当年出口商品与劳务额*100%，该比率表示一国偿付外债的能力，一般认为该比率在10%以下，有较强的偿还能力；高于25%时，则意味着债务困难； （2）负债比率=本国全部公私外债余额/当年国民生产总值*100%，该比率表示一国的经济规模和外债的关系；一般认为低于15%较好，高于30%容易发生债务危机； （3）负债对出口的比率=本国全部公私债务余额/当年出口商品与劳务额*100%，该比率用以衡量一国短期内偿还全部外债的能力。一般认为，该比率的界限在100%左右，越低越安全； （4）流动比率=外汇储备余额/月平均进口的外汇支出额*100%，该比率表明一国外汇储备相当于进口额的月数，一般认为相当5个月进口额的外汇储备是比较充足的，低于1个月的则很危险； 4 风险指数法 （1）国家风险国际指南（ICRG）：由美国纽约国际报告集团编制，每月发布一次；分政治、金融和经济三部分；政治因素分析占50%，即100分，后两项分别各占25%，各为50分； 指标模型为：CPFER=0.5*（PF+FF+EF） （2）富兰德指数：60年代末期，美国的F.汉厄教授设计的，该指数以0~100表示，指数越高，风险越低； 该指数以定量、定性和环境三个评级体系构成。 （3）欧洲货币国家风险等级表：由《欧洲货币》编制并在每年秋季公布，侧重反映一国在国际金融市场上的形象和地位。 （4）日本公司债研究所国家等级表：采取评分制，0~10分表示，分数越高风险越低； 《欧洲货币》国家风险排名（2005） 三、政治风险管理措施： 1 投资前的规划管理措施：回避、保险、谈判特许、组织投资； 2 投资后的经营管理措施：有计划地安排投资、短期利润最大化、改变征用资产的成本收益比率、发展当地股权投资者、增加应变能力等； 3、资产被征用后的谈判对策：合理谈判、施加压力、法律解决、放弃管理四个阶段。 第二节 汇率风险管理 一、汇率风险的内涵 1.概念：在国际经济活动中，由于未能预期到的汇率变动而给跨国企业可能带来经济损失的风险。 2.类别： （1）交易风险：指已经达成而尚未完成的用外币表示的经济业务，因汇率变动而可能发生损益的风险。 （2）折算风险：指由于汇率变动使分支公司和母公司的资产价值在进行会计结算时可能发生的损益。 （3）经济风险：指由于汇率变动引起跨国公司的经营环境发生变化，导致业务现金流可能发生变更而产生经济损益的风险。 （1）交易风险的来源 外币表示的应收账款；外币表示的应付账款；外币借款；外币贷款 （2）外币折算的方法 流动/非流动法；货币/非货币法；时态法；现行汇率法 （3）经济风险的决定