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工程项目融资 顼 志 芬 博 士 xuzf198@163.com2012年9月5日，发改委密集公布新批准和调整的25个轻轨（地铁）项目，涉及的城市包括苏州、杭州、成都、深圳、长春、天津等。 根据公布数字计算，25个项目总投资共约涉及资金7007.7亿元，其中由各城市财政部门担负部分至少为2457亿元，其余部分，将来自于银行贷款、轨道交通上盖及沿线土地的开发收入等渠道。 2009年年末，在保增长的浓重氛围下，地铁建设规划也曾“井喷”，批复了22个城市的地铁建设规划，总投资达8820.03亿元。 5日下午，交通部部长政策咨询小组成员田宝华表示，发改委密集审批背后的重要背景是：二季度国内GDP增速仅有7.6%（三年多来首次跌破8%），外贸出口形势严峻，消费也尚未拉动起来，依靠基础建设投资拉动GDP是必然选择；而且这些城市地铁、轻轨建设，是由地方政府埋单，对中央财政来说不是负担，又可以借此来动更多产业及就业。 国内外项目融资总价值 2006年数据为例 美国 26.30%，亚太地区10.6%，欧洲38.8% 主要内容 项目融资的基本概念和发展历程 项目融资过程及其文件 典型的项目融资模式 项目融资的基本概念和发展历程 一、项目融资的概念 迄今为止还没有一个公认的定义 项目融资，英文叫project financing，有广义与狭义之分。 广义：凡是为了建设一个新项目或是收 购一个现有项目以及对已有项目进行债务重组所进行的融资活动，均可称为“项目融资”。 狭义：专指具有无追索或有限追索形式的融资活动称为项目融资。 追索：也称完全追索，是指贷款人在借款人未按期偿还债务时，要求借款人用以除抵押资产之外的资产偿还债务的权利。 有限追索：是指贷款人可以在某个特定阶段或者规定的范围内，对项目的借款人追索，除此之外，无论项目出现任何问题，贷款人均不能追索到借款人除该项目资产、现金流量以及所承担义务之外的任何财产。 无追索：是有限追索的特例，即贷款人对借款人的追索仅依赖于项目本身的经济强度。 （1）字面的理解 “为项目融资”，凭借企业有形资产的价值作为担保取得筹资信用。 “通过项目融资”，根据项目建成后的收益作为偿债的资金来源的筹资活动，换句话说，它是以项目的资产作为抵押来取得筹资的信用。 项目融资与传统融资的比较 中国银监会关于印发《项目融资业务指引》的通知银监发〔2009〕71号 第三条本指引所称项目融资，是指符合以下特征的贷款： （一）贷款用途通常是用于建造一个或一组大型生产装置、基础设施、房地产项目或其他项目，包括对在建或已建项目的再融资； （二）借款人通常是为建设、经营该项目或为该项目融资而专门组建的企事业法人，包括主要从事该项目建设、经营或融资的既有企事业法人； （三）还款资金来源主要依赖该项目产生的销售收入、补贴收入或其他收入，一般不具备其他还款来源。 二、发展历程 13世纪英国的德文郡白银矿项目; 1299年，英国王室从英格兰的一家商业银行借入一笔贷款，贷款协议中规定该银行拥有银矿一年的经营权，可以拿走一年中所有开采的矿产，但他必须支付矿上开发的费用，而王室不对矿山的产量和质量做任何的保证。 ——“产品抵押贷款” 17世纪，BOT的发展：最早的灯塔，，英国私人业主建造灯塔的过程，特许期 19世纪中叶 基础设施建设 特许经营权 20世纪60年代：产品支付 （二）我国项目融资的发展 第一次在1983年，香港投资商胡应湘带领其合和集团在深圳投资建设“沙角B火力电厂”项目，被国际上很多有影响的金融杂志评为最佳项目融资案例。 90年代中期，项目融资在我国得到较大发展，陆续出现了类似BOT方式的建设项目。如上海黄浦江延安东路隧道复线工程、广深高速公路、重庆地铁、深圳地铁等 目前国内已有很多项目采用BOT方式进行融资。 其中已建成或正在建设的项目主要是:电厂、交通和环保项目。 电厂项目有：定渠电厂、日照电厂、深圳电厂等；交通项目有：北京长城轻轨铁路、广州轻轨铁路、武汉城市铁路等、城市地铁项目等； 环保项目有：大阊污水处理厂等。 工业项目有：四川水泥厂等 为促进项目融资的发展，从1994年起我国陆续发布了一些相关法规：关于以BOT方式吸引外商投资有关问题的通知、境外进行项目融资管理暂行办法、建设部发的市政公用事业特许经营管理办法（2004）等 项目融资过程及文件 一、项目融资过程 项目融资的过程分为五个阶段：投资决策阶段、融资决策阶段、融资结构设计阶段、融资谈判阶段和融资执行阶段。 项目融资过程案例：广西来宾电厂 1988年原计委批准 1995年决定采取项目融资方式并委托代理人 1995年八月公开招标，并谈判 1996年11月草签特许权协议 1997