产量PK出口美豆或将回调-宝城期货有限责任公司.pdfVIP

豆类油脂 产量PK 出口 美豆或将回调 宝城期货 龚萍 美国农业部 11 月份供需报告看似平淡无奇、缺乏新意，但美国农业部继续上调美国 2014/15 年度大 豆单产和产量预估决定了CBOT 大豆期货难以出现反转行情。经历10 月份的强劲反弹之后，CBOT 大豆期 货的上行阻力不断增大。伴随着美豆出口装运高峰期的结束以及南美天气的改善，美豆或将迎来回调行情， 预计国内豆类油脂期货亦将跟随走弱。 世界大豆供应保持宽松预期 没有霜冻、天气及时转晴使得 2014 年美国大豆良好的生长状况一直保持到最终的收割阶段。美国农 业部在11 月份将美国2014/15 年度大豆单产上调至47.5 蒲式耳/英亩，符合市场预期。同时，美国农业部 维持大豆收割面积预估不变。总之，美国2014/15 年度大豆丰产的事实再次被确定，而且未来几个月美国 大豆产量方面的调整可能很小。 由于种植积极性高且风调雨顺，美国、巴西、阿根廷等大豆主产国近两年来保持连续增产的态势，并 超过了世界对大豆需求的增幅，因此世界大豆供应呈现日趋宽松的格局。尽管 2013 年南美大豆出口运输 不畅导致美国2013/14 年度大豆出口强劲、国内库存紧张，但是世界大豆整体库存大幅攀升决定了美国大 豆不可能出现过高的上涨。可见，虽然近两年来美豆走势波动较大，但年度均价是不断下降的趋势，与世 界大豆库存的回升保持着负相关性。 近期巴西中部主产区降雨增多，南美大豆播种期天气整体向好发展，美国农业部在 11 月份报告中也 维持巴西和阿根廷2014/15 年度大豆产量预估不变，分别为9400 万吨和5500 万吨的创纪录水平。这意味 着世界大豆供应将继续保持宽松的预期。至于南美大豆能否顺利地进入世界大豆出口市场，可能会是CBOT 大豆期货市场炒作的风险点之一。 1 豆类油脂 美国大豆出口销售数据回落 在美国大豆供应面基本确定的大局之下，影响 CBOT 大豆期货短期波动的因素主要是南美天气、美豆 出口、中国采购意愿等。然而，近期美国农业部的出口销售周报数据显示，美国大豆出口净销售量如历史 季节性规律一样出现明显的环比回落迹象，2014/15 年度美国大豆出口装船工作的高峰期即将结束。截至 11 月6 日当周，美国2014/ 15 年度大豆出口净销售为107.44 万吨，位于分析师预估的50-150 万吨区间的 中端，而且较前周下降33% 。 美豆期货盘面技术形态走弱 在10 月份的反弹行情中，CBOT 大豆期货1501 合约大幅突破1000 美分/蒲式耳，最高曾触及1059.25 美分/蒲式耳，期间基金净持仓由空翻多，空头回补的力量对盘面起到较大的推动作用。11 月11 日美国农 业部发布11 月份报告之后，CBOT 大豆期货1501 合约再创反弹新高，达到1086.25 美分/蒲式耳，然而MACD 指标显示此时市场做多能量已经不及前期高点位置，即出现顶背离情况。周五（11 月14 日），CBOT 大豆 期货1501 合约大幅回调，DIF 即将下穿DEA，形成高位死叉，盘面技术形态明显走弱，预计后市即使不立 即大幅回调，也将转为弱势振荡。 2 豆类油脂 综上所述，基于美豆即将回调的判断，目前同样处于反弹相对高位的大连豆粕期货可尝试做空操作。 而油脂期货整体仍处于低位区间振荡行情之中，后市趋势不明。 免责声明： 客户不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不 构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需