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专题9 投资风险分析 同济大学经济与管理学院 学习要点 风险概念、风险的识别 盈亏平衡点的计算 敏感度分析的方法 按期望值决策，应用决策树进行分析 投资风险和不确定性 由于环境、条件及有关因素的变动和主 观预测能力的局限，一个投资项目的实 施结果（即其结局与经济效益）通常不 符合人们原来所作的某种确定的预测和 估计。这种现象就称为投资风险和不确 定性。 决策类型 确定性决策 决策者对未来情况完全确定或已知的决策, 决策者对未来情况完全确定或已知的决策 , 称为 确定性决策。 确定性决策。 风险决策 决策者对未来的情况不能完全确定, 决策者对未来的情况不能完全确定 , 但它们出现 的可能性即概率分布已知或可估计, 的可能性即概率分布已知或可估计 , 这种决策 称为风险性决策 不确定性决策 决策者对未来情况不能确定, 且对出现的概率( 决策者对未来情况不能确定, 且对出现的概率(可 能性)也不清楚, 能性)也不清楚, 此种决策为不确定性决策。 风险的识别 风险识别指认识项目所有可能引起损失的风险因素， 并对其性质进行鉴别和分类。 根据造成风险的范围大小划分，投资的风险可分为宏 观风险和微观风险。所谓宏观风险是指由于宏观环境 因素如国家的政治、经济、法律、金融等方面发生变 化对投资收益有可能带来的损害，通常是影响所有投 资项目的那些风险因素。而微观风险则主要是指针对 某一具体项目的风险因素，如技术的选择、投资规模 的选择、目标市场的选择等。宏观环境带来的风险有： 国际风险、政治政策风险、经济金融风险、法律风险、 灾害风险，微观环境带来的风险有技术风险、财务风 险、市场风险、管理风险等。 风险和不确定性评估方法 盈亏平衡分析 敏感性分析 概率分析 盈亏平衡分析 着眼于经营上的盈亏平衡点，在这点上， 着眼于经营上的盈亏平衡点，在这点上，经营 活动即不赚钱也不赔钱， 活动即不赚钱也不赔钱，根据经营上的种种变 化（价格的升降、成本的增加减少）计算它们 价格的升降、成本的增加减少） 对该点的影响，有时也称作量-本-利分析 （cost-volume-profit analysis）。即分析产量、 cost-volumeanalysis） 即分析产量、 成本、利润三者之间的关系。 成本、利润三者之间的关系。通常被用于衡量 企业的决策所引起的产量、销售价格、 企业的决策所引起的产量、销售价格、固定成 本和变动成本的变化对利润所产生的影响， 本和变动成本的变化对利润所产生的影响，评 估项目所面临的风险水平。 估项目所面临的风险水平。 成本的划分 固定成本 可变成本 销售收入及成本与产量之间的关系 销售收入(TR)、 销售收入(TR)、产品价 格(P)与产品产量(Q)之 与产品产量( 间的关系 TR＝PQ 总成本( 总成本(TC)、固定成本 (TFC)、单位产品变动成本 TFC)、 (AVC)和产品产量(Q)之间 AVC)和产品产量( 的关系 C TC＝TFC＋AVC Q AVCQ TFC 0 Q 0 Q 盈亏平衡分析图 销售收入、总成本和产品产量之间的关系 销售收入、总成本和产品产量之间的关系 TR＝PQ 盈利 BEP 亏损 Q* TC＝TFC＋AVC Q 0 Q 假设产销量为 Q，产品价格为 P，总收益 TR为： TR= P Q ，平均可变成本为 AVC ，则总成本为： 若固定成本为 TFC （9-1） TC=TFC AVCQ + 在盈亏平衡点， TR=TC， QB 为盈亏平衡点产量，可得： （9-2） PQ =TFC AVCQB ) + ( B TFC QB = P AVC 以生产能力利用率表示的盈亏平衡点 EB ： EB = QB TFC = Q0 PQ0 AVCQ0 （9-4） 以销售收入表示的盈亏平衡点 SB ： TFC SB = P P AVC 以达产时产品单价表示的盈亏平衡点 P ： B （9-5） TFC P = AVC + B Q0 （9-6） 线性盈亏平衡分析的假设 生产量（Q 生产量（Q）等于销售量； 产量变化，单位可变成本（AVC）不变 产量变化，单位可变成本（AVC）不变 产量变化，销售价格（P 产量变化，销售价格（P）不变； 只按单一产品计算，若项目生产多种产 品则换算成单一品种。 某项目生产能力3万件/年，产品售价3000元 某项目生产能力3万件/年，产品售价3000元/件， 总成本费用7800万元，其中固定成本3000万元， 总成本费用7800万元，其中固定成本3000万元， 成本与产量呈线性关系。 7800 3000 单位产品变动成本 AVC = =