德国金属公司套保失的败案例分析.pptVIP

德国金属公司套保失败案例分析 小组成员：王琛 高金达 池英培 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 一、基本概念 什么是延展式（roll over）套期保值 ？ 利用短期合约的不断更替，来达到长期套期保值目的的套保方式。 假定现在是2006年1月份，我们要对一个2006年5月交割的远期现货空头进行套期保值。采取延展式套保策略，即在1月，建立2006年2月到期的期货合约的多头，到2006年2月，平掉2006年2月期货的多头，建立2006年3月期货的多头，以此类推，……；到2006年5月，平掉在4月份建立的2006年5月期货的多头，同时，在现货市场购入现货，兑现远期现货合约。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 基本概念（续） 何谓基差？ 指某一时点某一特定地点的现货价格与该商品的特定期货价格之间的差额。 基差=现货价格—期货价格 正向市场与反向市场 现货价格近期期货价格远期期货价格 （正向） 说明了期货价格中反映出一定的持有成本，以及储存者（持有期货合约者）承担一定风险而得到一定的价格补偿。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 基差风险——双刃剑 套期保值的理论基础：期货合约到期时期货价格与现货价格相同或趋于一致。 套期保值的固有风险——基差风险 “基差风险有时候是致命的敌人，有时候却是额外利润的来源。” Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 延展式套期保值举例 假定现在是2002年1月份，我们要对一个2002年5月交割的远期现货空头进行套期保值。采取延展式套保策略，即在1月，建立2002年2月到期的期货合约的多头，到2002年2月，平掉2002年2月期货的多头，建立2002年3月期货的多头，以此类推，……；到2002年5月，平掉在4月份建立的2002年5月期货的多头，同时，在现货市场购入现货，兑现远期现货合约。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 公式推导 假定远期现货合约中商定的交割价格为S1(5)，而到5月份，现货价格为S5(5)；Fi(j)代表在第i个月里交割月为j的期货合约的价格。 现货市场盈利＝S1(5)－S5(5)期货市场盈利＝[F2(2)－F1(2)] ＋ [F3(3)－F2(3)] ＋ [F4(4)－F3(4)] ＋ [F5(5)－F4(5)] 现货与期货的总盈利＝ [S1(5)－S5(5)] ＋ [F2(2)－F1(2)] ＋ [F3(3)－F2(3)] ＋ [F4(4)－F3(4)] ＋ [F5(5)－F4(5)] Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 公式推导 由于临近交割时，交割月份期货合约的价格趋近现货价格，所以，我们大致可以认为：S5(5)≈F5(5)利用这个假定，并重新排列总盈亏的公式，可得：总盈利＝[S1(5)－F1(2)]＋[F2(2)－F2(3)]＋ [F3(3)－F3(4)] ＋ [F4(4)－F4(5)] ＝[S1(5)－F1(2)]＋2月基差＋ 3月基差 ＋ 4月基差 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NE