股权激励效果及影响的因素探讨.pdfVIP

财经论坛 股权激励效果及影Ⅱ向因素探讨 -冷龙 南昌大学信息工程学院 【摘要】文章取股权激励实施的上市公司数据，旨在揭示股权激励对提升公司业绩的效果与否，哪些因素会影响股权激励效果．并 提出如下猜想：第一，股权激励对提升企业经营业绩有明显积极作用；第二，企业性质，成长性都是决定股权激励效果好坏的重要影响因 素；第三，国有企业实施股权激励将比民营企业的效果更好；第四，成长性好的企业实施股权激励将有利于纠正经理人短期行为。并对政 府监管层和投资者的行动提出指导性的意见。 l关键词J股权激励影响因素 一、研究背景 善或事先规范公司经理人行为。但是也有研究发现，经理人持有 为有效促使经理人利益和股东利益趋于一致，世界上许多国家 较大股权时也会损害作为整体的股东利益。根据。壕沟假说”( 的公司都对高管层实行了股权激励。以2000年美国标准普尔500公EnlrenchmenlhypothesbFama和Jensen，1983)，经理人大量持 司为例，高管薪酬有一半以上来自股权激励。尽管20世纪90年代股会使他们有足够的投票权和广泛的影响力，即使他们偏离股东利 我国也有部分公司尝试了股权激励，但固于当时条件．这些激励不 益最大化目标也不会影响其待遇或被公司更换，显然，如果此时实施 普遍，也不规范。2005年5月，中国资本市场启动了股权分置改革， 原先的非流通股将逐步走向全流通。时至当时．中国资本市场、法 1988)的研究也证明成为大股东的经理人可能会偏好增加业绩的短 律环境、政府部门监管力度以及公司内部治理水平有了较大改善， 期投资，而这种投资长期来看却会损害股东利益。 为了提升经营业绩．投资者和政府想到了具有较好激励相容性股权 三、研究设计 激励．表现为很多公司进行股权分置改革时捆绑推出了股权激励措 1．样本选择和数据来源 施。为了规范这些形形色色的股权激励措施，需要有一个统一政策 2006年1月1日以来．沪深两市经证监会认可后开始实施股权激 来约束。《上市公司股权激励管理办法》(试行)文件出台正是产生 励公司的名单，数据从wind获得。经确认的14(其中新安股份某些 于这种背景，并于2006年1月1日开始实施的。同年9月，国资委和财数据获取不到因此剔除，永新股份实施了两次股权激励故折合为一 政部又出台了《国有控股上市公司(境内)实施股权激励试行办法》 表1 (以下简称“两《办法》”)，专门对境内上市国企实施股权激励加 激励总数 激励总数占 激励标 以约束。两《办法》实施以来，沪深两市共有50多家上市公司提出 名称 激励方式 (万股历 当时总股本 的物 或在原有基础上修改形成了规范的股权激励方案，但截至2008年1 份J 比例f％) 华侨城A 股票 j-市公司定向发行股票 5000 45 月．只有16家公司的方案经证监会审核无异议备案后开始实施，这 格力电器 股票 股彖转让股票 160425 1 2809 说明公司和监管层在推出和审核股权激励方案时非常慎重。那么． 中信证券 股票 股糸转让股票 3000 1 授予期权．行权股禀来源为上市公司定 现阶段股权激励的效果究竟如何?有哪些因素会影响到股权激励的 永新股份 期权 向发行股票