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系统工程学报 VoL24 No.5
第 24 卷第5 期
2(阴年10 月 JOURNAL OF SYSTEMS ENGIN览ERING Ocl.2α)9
doi: 10. 3969/j. issn. 1α)() -578 1. 2009. 05. ∞7
动态投资组合保险模型优化研究①
姚远1 ，史本山2 ，李新2
(1.河南大学管理科学均工程研究所，河南开封 475ω4j
2. 西南交通大学经济管理学院，四川成都 61∞31)
摘要:基于 Merωn(1 971) 的最优消费和投资组合策略模嫂，利用元风险资产、风险资产友和j 龚权的方法，建立
连续时间条件下的动态投资组合保险模型.在连续时间条件下，把投资者的个人跨期动态投资组合保险决策
问题转换为一个静态的效用最大化问题，解出组合保险者最优财富水乎对应的最优策略，比较其与 Merlon 的
最优投资消费模型投资策略的并闷，结果.!.示参与保险的投资者最优策略与其所拥有的财富元关，与市场风
险相关，即市场风险越高，对投资组合保险的需求越大.
关键诩:投资组合保险;最优化;动态复制;投资策略
中图分类号:阳32.5 文章编号: 1000 -5781 (2佣9)05 -0553 叩08
文献标识码:A
Study on optimization of dynamic portfolio insurance model
YAO Yuan 1 , sm Ben咄时， LI Xin 2
(1. Instiωte for Management Science and Engineering , Henan University , Kaife吨47筑剧， Chinaj
2. Sch∞1 of Economics and Management , Southwest Jiωtong University , Chengdu 61ω1 ， China)
Abstract: 白lis paper establishes a dynamic portfolio insurance model under the condition of contin翩
uous time based on Merton s optimal investment-consumption model , which combined the method of
replicating dynamic synthetic put option using risk-free and risk 嗣sets. And it transferres the prob-
lem of investor s individual inter-temporal dynamic portfolio insurance decision into a problem of
刷tic ultility maximization under the condition of continuous time , and gives the optimal capital com曲
bination strategies corresponding to the optimal wealth level of the portfolio insurers , and compares
the difference of strategies between 由is mode
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