第2章债券概要.ppt

方法二、债券到期收益率 债券的到期收益率是使得债券投资获得的现金流的现值等于其市场价格的折现率，即净现值为零时的折现率，也就是内部收益率（IRR）。到期收益率通常采用年化（annualizing returns）的形式，即到期年收益率，票面利率指的也是年收益率。 内部收益率的计算 内部收益率法的决策原则 内部收益率的计算 例：假设面值为1000元、票面利率为5%、每年付息一次的两年期息票债券，其市场价格是946.93元，它的到期收益率是多少？若投资者的期望收益率是10%，那么该债券是否值得投资？ 课堂提问 内部收益率的计算 答案 2.5 债券的评级 债券的评级是由债券信用评级机构，根据债券发行人的财务信用做出的综合性的独立评价，并赋予相应的等级标志。信用等级越高，偿债能力越强 著名的评级机构有： 标准普尔和穆迪公司 江西财经大学金融学院 证券投资理论与实务 第3章 投资组合理论 授课老师：周云青 证券投资分析基础 一 债券 1、债券概述 第2章 债券 学习目的 掌握债券的概念、特征； 了解债券的分类； 掌握债券的价值评估； 债券的起源：近代以来，我国的债券历史可追溯到晚清政府。1894年清政府为支付甲午战争军费的需要，由户部发行的，当时称作“息借商款”，发行总额为白银ll00多万两。甲午战争后，清政府为交付赔款，又发行了公债（当时称“昭信股票”），总额为白银1亿两。自清政府开始发行公债以后，旧中国历届政府为维持财政平衡都发行了大量公债。北洋政府、伪满政权、武汉国民政府以及蒋介石政府先后发行了数十种债券。 我国现代意义上的债券市场是从1981年国家恢复发行国债开始起步，历经20多年的发展：经历了实物券柜台市场为代表的不成熟的场外债券市场为主导、上海证券交易所为代表的场内债券市场为主导、银行间债券市场为代表的成熟场外债券市场为主导的三个阶段的发展过程。 发生了中国证券史上著名的327事件 作为一个国债期货合约的代号，“327”对应1992年发行、1995年6月到期兑付的3年期国库券，发行总量240亿元 由于当时通货膨胀率高，1993年财政部决定参照央行公布的保值贴补率，给予一些国债品种保值补贴。国债收益率炒作空间扩大，国债市场开始火爆，聚集资金量远远超过股市。到1995年初，通胀率已经被控下调了2.5%左右。国内最大券商万国证券总经理、“证券教父”管金生预测，327国债的保值贴息率应维持在8%的水平，不可能上调。按照这一计算，327国债将以132元的价格兑付。当市价在147元至148元波动时，万国证券联合高岭、高原兄弟执掌的辽宁国发集团，开始大举做空，他们的对手，是隶属于财政部的中国经济开发信托投资公司（中经开）和众多市场大户。当所有空头以市场化的眼光断定保值贴补率不可能再增加时，财政部发布公告称，“327”国债将按148.50元兑付，保值贴补率竟然提高到12.98%！327国债价格一路上涨，管金生面临60亿元亏损， 最后8分钟，管金生决定透支交易，在没有保证金的情况下大笔抛单，违规操作。327国债期货收盘时价格被打到147.40元。当日开仓的多头全线爆仓，权衡利弊之后，一个国际玩笑发生了，上交所公告最后20分钟交易不算，当天晚上取消了最后的违规交易，万国证券一下子从盈利42亿变为亏损了13亿元。管金生因此被判刑17年。之后万国证券与申银证券在1996年7月合并事件结局：万国证券解体，尉文渊（当时证监会主席）引咎辞职国债期货交易暂停，一关就是18年。 一、债券的概念 债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹措资金而向债券投资者出具的并且承诺按一定利率支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。由于债权的利息通常是事先确定的，所以债券又被称为固定利息证券。 二、债券的特征与分类 其特征主要包括：偿还性、流通性、安全性和收益性。 2.1 债券概述 1、偿还性 债券一般都规定有偿还期限，发行人必须按约定条件偿还本金并支付利息。 2、流通性 所谓流通性是指债券的变现能力，指在偿还期限届满前能在市场上转让变为货币，以满足投资者对货币的需求；或到银行等金融机构进行抵押，以取得相应数额的抵押贷款。债券一般都可以在流通市场上自由转让。 2.1 债券概述 3、安全性 与股票相比，债券通常规定有固定的利率。与企业绩效没有直接联系，收益比较稳定，风险较小。此外，在企业破产时，债券持有者享有优先于股票持有者对企业剩余资产的索取权。 4、收益性 债券的收益性主要表现在两个方面，一是投资债券可以给投资者定期或不定期地带来利息收入，二是投资者可以利用债券价格的变动，买卖债券赚取差额。 2.1.1 债券概述 三、债券的分类 1、按发行主