资金结构案教.docVIP

沈阳大学职业技术学院 教 案 课程名称 编写时间： 年 月 日 授课章节 第五章 资金结构决策 第一节 资金成本 目的要求 通过学习，掌握企业资金成本的概念和个别资金成本的计算、综合资金资本的计算 重点难点 个别资金成本的计算、综合资金成本的计算 教案内容： 第五章 资金结构决策 第一节 资金成本 企业筹集资金，因为只有在投资项目的投资收益率高于资金成本率时，才有必要为之筹集资金，并进行投资。 一、资金成本的概念 资金成本，又称资本成本，它是企业为筹集资金和使用资金而付出的代价。资金成本包括资金筹集费和资金占用费两部分。 1．资金筹集费 资金筹集费是指企业为筹集资金而付出的代价。如向银行支付的借款手续费，向证券承销商支付的发行股票、债券的发行费等。筹资费用通常是在筹措资金时一次支付的，在用资过程中不再发生，可视为筹资总额的一项扣除。 2．资金占用费 资金占用费主要包括资金时间价值和投资者要考虑的投资风险报酬两部分，如向银行借款所支付的利息，发放股票的股利等。 资金成本可以用绝对数表示，也可以用相对数表示。资金成本用绝对数表示即资金总成本，它是筹资费用和用资费用之和。资金成本用相对数表示即资金成本率，它是资金占用费与筹资净额的比率，一般讲资金成本多指资金成本率。其计算公式为： 资金成本率＝资金占用费÷（筹资总额一资金筹集费 ） 由于资金筹集费一般以筹资总额的某一百分比计算，因此，上述计算公式也可表现为： 资金成本率＝资金占用费÷〔筹资总额 ×（1一筹资费率）〕 企业以不同方式筹集的资金所付出的代价一般是不同的，由于影响资金成本的具体因素不同，其资金成本率的计算方法也有区别。 企业总的资金成本是由各项个别资金成本所决定的。 二、个别资金成本的计算 个别资金成本是指各种长期资金的成本。主要有长期借款、长期债券、优先股、普通股和留用利润等。 （一）债务资金成本的计算 债务资金成本的基本内容是利息费用，而利息费用一般允许在企业所得税前支付，因此，企业实际负担的利息是：利息×（1一所得税税率）。 第 次 第 页 沈阳大学职业技术学院 教 案（续页） 1．长期借款资金成本。 银行借款资金成本的计算公式为： K＝I×（1-T）÷[f）] 或 K＝i×（1-T）÷f) 如果长期借款有附加的补偿性余额，长期借款筹资额应扣除补偿性余额，从而其资金成本将会提高。 例1.某企业向银行取得400万元的长期借款，年利息率为8％，期限5年，每年付息一次，到期还本。假设筹资费率为0.2％，所得税率为33％，该笔长期借款的成本计算如下： KI＝400×8％×（1－33％）÷）×（1－T）÷×（1-f）] [例2]某企业发行总面额1 000万元的债券，票面利率为10％，期限5年，发行费用占发行价格总额的4％，企业所得税率为33％。 若该债券溢价发行，其发行价格总额为1 200万元，则其资金成本为： K＝1 000×10％×（1－33％）÷〔1 200×（1－4％）〕 ＝5.82％ 若该债券平价发行，则其资金成本为： K＝1 000×10％×（1－33％）÷）＝1 000×10％×（1－33％）÷〔800×（1－4％）＝D÷[P×(1－f)] 第 次 第 页 沈阳大学职业技术学院 教 案（续页） [例3]某企业发行优先股总面额为300万元，总价为340万元。筹资费用率为5％，预定年股利率为12％。则其资金成本率计算为： K＝300×12％ ÷〔340×（1－5％）〕 ＝11.15％ 由于优先股股利在税后支付，不减少企业所得税。而且在企业破产时，优先股的求偿权位于债券持有人之后，优先股股东的风险比债券持有人的风险要大。因此，优先股成本明显高于债券成本。 2.普通股资金成本。 普通股的资金成本率计算公式如下： K＝D÷[P (1－f)] ＋G ［例4］＝2 600×14％÷〔2 600×（1－4％）＝D ÷P＋G [例5]某企业留用利润120万元，