人民币汇率预测和方法选择——基于ARIMA和GARCH模型.pdf

人民币汇率预测及方法选择 人民币汇率预测及方法选择 ——基于ARIMA与GARCH模型 刘姝伶t，温涛1，葛军2 (1．西南大学经济管理学院，重庆柏0715；2．建设银行成都第一支行，四川成都610015) 摘要：自2005年7月人民币汇率改革以来，人民币持续升值。已影响到经济生活的各个方面，正确分析与预测汇 价及其波动对各经济主体金融政策与投融资决策的制定有着十分重要的意义。本文选取国内外学者较为认同的瓜Ⅱv队和 GARcH模型对人民币美元汇率建模。并对其预测误差进行分析，结果表明在对人民币兑美元中间价的预测中。G^RcH 模型预测相对^RIM^模型更优。 关键词：汇率预测；ARIM^模型；GARcH模型 中图分类号：F830．7文献标识码：A 文章编号：1004—292x(2008)04一009l—03 一、引言 果也表明。利用GARcH(1，1蟆型预测短期汇率是可行的。 近几年我国国际收支一直表现为双顺差，2006年经常项目 对汇率预测方法选择的争论不仅在我国存在，在国外，对 顺差2499亿美元，较上年增长55％；资本和金融项目顺差100于如何选取模型对汇率波动情况进行预测也一直是经济学家们 亿美元，较上年下降84％；国家外汇储备比上年末增加2475亿 美元，达到10663亿美元。国际收支持续的双顺差必然产生外 币贬值和人民币升值的预期，使得人民币升值的压力加大。汇 改之后，人民币兑美元累计升值幅度已超过10％，人民币的持 外学者预测汇率选择的方法。 续升值必将使巨额的外汇储备大量缩水。不仅如此，人民币汇 综观国内外研究不难发现，不同的学者在其当时历史背景 率变动作为我国国际金融关系乃至经济关系正常发展的重要纽 下选择的预测方法都有其合理性。然而，国外学者大多站在浮 带。几乎渗透到经济生活的方方面面，并发挥着日益重要的作 动汇率背景下进行分析，而国内学者对汇率预测方法的选择也 用。因此，正确分析与预测汇价及其波动无疑对各经济主体金 主要从经验出发，对模型的选择具有主观性。在综合比较国内 融政策与投融资决策的制定有着至关重要的意义。 外学者常用的分析预测方法基础上，本文选择采用AIuMA与 为了更好地对人民币汇率进行预测，选择合意的模型就显 GARCH模型对人民币汇率基本走势进行研究。希望通过这些 得十分重要。国内学者基于时间序列计量方法，对汇率波动的 方法的验证以及对不同方法所得结果的比较。为人民币汇率走 研究是采用A砌MA模型、ARCH模型还是采用GARcH模型一直势的预测提供较为科学的依据。需要说明的是：汇率决定因素 存在争论。许少强、李亚敏(2007)运用ARMA模型对一篮子复杂，本文对人民币汇率的分析预测仅仅是一种尝试，更多的 货币欧元、日元的汇率预测，然后根据人民币基准汇率公式计 是一种思路和方法方面的探索。 算出人民币兑美元未来汇率的走势，并对预测结果进行分析； 二、预测人民币汇率的方法及计量结果 张忠杰(2005)认为汇率变化情况符合ARIMA(2，4，5)模型。常见的预测汇率的时间序列计量经济学模型有随机游走、 苏岩、杨振海(200r7)认为汇率变化率时间序列数据一般具有 方差时变的特点，即在某一时期其波动剧烈而另一时期又相对 平缓。表现出“波动聚集，高峰厚尾，持久记忆”等现象，因 据自己说话”的哲学指引下，由博克斯一詹金斯提出的，着重 此ARMA模型已不能较好地拟合此类数据，而Engle(1982)提出 的自回归条件异方差(ARC}I)模型则能很好地拟合；惠晓峰分析经济时间序列本身的概率或随机性质；后者是一种使用过 (2005)等认为我国人民币，美元的时间序列中存在着GARcH效去变化和过去方差来预测将来变化的时间序列建模方法，其优 应，且GARcH(1，1)模型适用于人民币／美元的建模，并且预测结势在于可有效地排除资产收益率