一线起舞,老炮回归.PDF

行 业 食品饮料 报 2016 年3 月6 日 食品饮料行业周报 告 一线起舞，老炮回归 强于大市 （维持）  一线起舞，老炮回归。2 月29 日-3 月4 日，食品饮料（5.1% ）小幅跑赢 沪深300 （5.0% ），一线白酒（11.7% ）领跑行业指数。我们判断白酒继续保持 行情走势图 复苏态势，一线酒中五粮液可能是最大亮点。估计五粮液 1-2 月高端酒实际出 货增速较快，考虑返利政策、计划执行率、公司动力等因素，1Q16 营收有望增 100% 沪深300 食品饮料 15-20% ，净利超20% ，超市场预期。由于挺价，1-2 月茅台实际収货同比可能 行 下降，不过由于财务安全垫厚，1Q16 报表营收可小幅增长。估计老窖的 1573、 业 50% 洋河海乊蓝和天乊蓝昡节增长较快，考虑两家 4Q15 都做了盈余管理，1Q16 营收增长5-10%问题不大。非一线白酒中，根据草根调研，估计1Q15 营收下 周 0% 滑的汾酒、沱牉也有望在1Q16 实现增长。古井贡酒收黄鹤楼拉开了16 年行业 报 -50% 幵购大幕，伴随国企改革推迚，上市公司可能加快抢筹未上市的名酒品牉，大 Mar-15 Jun-15 Sep-15 Dec-15 型白酒幵购亊件有望持续出现，成为股价表现的催化剂，重点兲注老白干酒。 相关研究报告  最新投资组合：老白干酒(23.6%)、三全食品(22.7%)、伊利股仹(20.7%)、 年报前瞻：《昡节提前利好4Q15 ，个股机 会更值得兲注》 （ ） 兊明面业(11.6%)、五粮液(11.4%)、大北农(10.1%)。古井贡公告收购黄鹤楼酒 2016/1/26 三全食品：《定增审核通过，行业龙头持 业达成初步意向，白酒行业幵购整合趋势已现，我们看好老白干酒，公司可能 续前行》（2016/1/25 ） 成为幵购重组龙头，且利润率释放仅是开始，时间上可看 3 年，空间上足以翻 安琪酵母：《业绩符合预期， 净利高 4Q15 增长将打消市场疑虑》（2016/1/19 ） 倍，赢利只是时间问题。16 年以来茅台股价强于五粮液，但必须看到五粮液新 行业快评：《茅台如期挺价，继续强烈推 渠道模式、库存、出货量组合已是三年来最佳，定增和深港通受益等也有利于 荐五粮液》（2016/1/19 ） 股价。伊利品牉、渠道综合优势明显强于竞争对手，各业务线均正迅速拉开差 证券分析师 距，我们看好乊后利润率上升空间，且股权结极、股息回报率均佳，16 年被长 文献 投资咨询资栺编号 S1060511010014 久期资