案例五昆明市无线市话项目概况评估[1].docVIP

案例五 昆明市无线市话项目概况评估 试分析项目的适应市场的能力和抗风险能力。 （1）根据市场需求分析，无线市话单向收费的资费正好符合大众的消费水平和承受能力，市区交通工具主要以低速交通工具为主，无线市话信号切换问题而引起的通话质量下降表现的不是很突出，市场需求仍然以个人通信为主以及目前在中国漫游功能的需求是有限的。 从上述分析中，可以看出无线市话完全满足大众日常通信的需求，工薪阶层、学生、老年人是无线市话的主要目标市场。 （2）原邮电部确定的各专业财务评价参数推荐值为: 专业分类 财务基准收益率 (%) 基准投资回收期(年) 平均投资利润率 (%) 平均投资利税率 (%) 本地电话专业 5 12 5 6 长途电信专业 10 9 17 18 移动通信专业 10 9 17 18 通过比较可以看出，本项目的静态投资回收期为3.96年，少于基准投资回收期的9年;投资利润率为21.30%，大于基准投资利润率的17%;投资利税率为23.04%，大于基准投资利税率的18%;内部收益率为26.33%，大于基准内部收益率的10%，效益费用比为1.34，大于1。财务净现值和财务净现值比都大于0，各项指标均优于推荐值，从财务评价的角度，项目是可行的。 （3）根据不确定分析的结果，在设备的利用率远小于50%，仅达到设计容量的24%时，即达到了盈亏平衡点。较低的盈亏平衡点表明项目适应市场变化的能力较大，有较强的抗风险能力。固定资产投资、再分配收入、经营成本这三个变量由30%-33%之间变化时，项目的主要财务评价指标均在可以接受的范围内。因此，项目具有较强的抗风险能力。 2、试分析本项目的风险因素。 根据通信行业的特点，并结合云南电信的实际情况，此项目在实际运营中，还需考虑以下几个方面的风险因素: （1）生产期变短的风险 电信技术更新很快，一般的商用技术在3-5年后就会开始逐步更新换代。有时运营商为应对市场竞争也不得不应用新技术，这样原有的设备将很快就被淘汰、退网，这将对原有投资的回收、盈利带来十分不利的影响。上述经济评价取定的生产期为10年，如果设备的生产期缩短为5年时，财务内部收益率将由26.32%降为12.71%，财务净现值将由 9370万元降为790.9万元，财务评价明显劣化，项目的实际运营时间将对经济评价产生十分重要的影响。 （2）用户退网的风险 对于无线市话这类直接面向用户提供电信服务的项目，受市场变化、竞争的影响很大，往往在业务发展初期，较容易吸引用户，之后随着其它运营商采取竞争策略，如:资费降价、推出类似服务等时，就较难发展新用户，而且原有用户的退网率也将很高。据调查，目前云南电信的无线市话用户拆机率己达到15%左右，用户的大量退网将减少预测的再分配收入，从而直接影响经济评价。 （3）企业内部类似技术、服务应用的风险 在电信公司暂不具备其它手段时，无线市话成为与移动公司、联通公司开展直接竞争，夺取移动通信市场份额的有利武器。但随着国家逐步对移动通信市场的放开，在不久的将来，电信公司也将获取经营移动通信业务的牌照，电信公司组建移动通信网络时，将与已经建成并运营的无线市话网络形成不可避免的业务重叠，电信公司将面临如何同时经营移动网络和无线市话网络的问题。 3.本项目应该采取怎样的措施来防范风险。 针对项目在实际运营中将可能要面对的这些风险，需要采取以下的应对措施以降低风险发生的可能性或减少风险发生后对项目的负面影响: （1）①还贷能力预测表 本项目偿还借款本金的资金来源为未分配利润、折旧及摊销费。依据项目还贷能力预测表(贷款部分)计算，其借款偿还期为6.45年，能满足贷款机构的要求。 ②资金来源与运用 资金来源与运用表反映项目在计算期内各年的资金盈余或短缺情况。通过计算本项目的《资金来源与运用表》可知，项目在运营期内各年无需短期借款。 ③资产负债率 资产负债表反映项目在计算期内各年的资产、负债和所有者权益的增减变化情况及相互对应关系，用以计算资产负债率、流动比率急速动比率，以便进行项目清偿能力分析。 由资产负债表计算可知，本项目的资产负债率先增后减，除在投产初期大于0.5外，其余各年均小于0.5，并在其后各年逐年下降，且其流动比率和速动比率在正常年均大于2，说明项目不管是长期债务还是短期借款都具有较强的清偿能力。 小结：从清偿能力分析看，资产负债率各年均小于50%，并在其后各年逐年下降;流动比率和速动比率在正常年大于2，说明项目清偿能力良好。 （2）抗风险能力分析 ①敏感性分析 为了测算本项目可能承受的风险程度并找出影响项目经济效益的敏感因素，本评价报告对投资费用、经营成本、营运收入等不确定因素进行单因素敏感性分析，输气量和转输价格为最敏感因素，其投资费用也是很敏感的因素，相对而言，对经营成本较为不敏感。因该类项目属于能源基础设施项目