第10讲第6章固定收益资产组合的管理.pptVIP

6.2　积极的债券管理 6.2.1 积极的债券管理策略的类型 潜在利润的来源 广义地说，在积极的债券管理中有两个潜在利润的来源。一是利率预测，它试图预测整个固定收入市场范围的利率变动。如果预测利率下降，管理者就会增加资产组合的久期，反之则减少资产组合的久期。二是固定收入市场中相关的价格失衡情况的确定。只要分析人员的信息或见解优于市场中的其他人，这些技术就会带来非常规收益。 债券掉期 积极的债券组合管理策略可以归结为五种债券掉期（bond swaps）。这五种策略都是着眼于上述两种来源的潜在利润。 1）替代掉期（substitution swap）是一种债券与另一种相近替代债券的交换。当市场中两种在息票利率、期限、质量、赎回特征及偿债基金等条款上基本相等的债券价格之间出现暂时失衡，这种掉期方式就可能出现。 例如，出售一种20年期、息票利率为9％、5年后可以1050美元赎回、当前到期收益率为9.05％的福特公司债券，而购买具有相同赎回条款和到期期限、当前到期收益率为9.15％的克莱斯勒公司债券。 2）市场间差价掉期（intermarket spread swap）是当投资者认为债券市场两个部分之间的收益率差不合理并且只是暂时出轨时而产生的行为。例如，