我国OFDI对经常项目失衡影响的实证检验.PDFVIP

□理论与探索 我国OFDI对经常项目失衡影响的实证检验 庞 鹤1 ，2 【摘要】随着经济体制改革的不断深化，我国逐步转变为开放型经济体系。然而，我国对外经济表现出明显的国际收 支失衡，尤其表现为经常项目失衡。探讨我国经常项目失衡的原因并找寻经常项目失衡的调整机制，对于我国经济健康发 展具有重要的现实意义。本文从对外直接投资（OFDI）的视角出发，通过建立多变量VAR 模型，借助Granger 因果检验、脉 冲响应函数以及方差分解法实证检验了资源寻求型OFDI 、效率寻求型OFDI 和市场寻求型OFDI 对我国经常项目变动 的影响方向及影响程度。 【关键词】OFDI ；经常项目失衡；投资动机；VAR 模型 【中图分类号】F752 【文献标识码】A 【文章编号】1004-0994（2016）30-0018-9 一、问题的提出 企业不断走出国门，进行对外投资。在对外直接投资（OFDI） 中国的经常项目失衡现象在国际上被广泛关注，很多西 规模逐年攀升的背景下，不禁要思考：经常账户和对外直接 方学者甚至将全球经济失衡归罪于中国的经济失衡（王宏 投资同是一国对外开放及融入国际分工的重要渠道，那么我 淼，2012 ），其表现也与其他国家有很大不同。首先，中国的经 国对外直接投资的飞速发展对经常账户（特别是经常账户失 常项目失衡持续时间长，且规模不断扩大；其次，伴随经常项 衡）有何影响？梳理现有研究成果不难发现，国内外学者鲜有 目失衡，资本金融项目账户出现顺差，“双顺差”有悖于经济 将对外直接投资与我国经常项目失衡联系起来进行考察的。 学常识；最后，经常项目的巨额顺差带来外汇储备膨胀，国内 事实上，近些年我国企业的对外直接投资规模逐年攀升，很 资产价格和物价快速上涨，给我国经济稳定造成巨大压力， 有可能成为影响我国经常项目失衡的重要因素。李蕊 实现宏观经济的均衡是保证我国经济持续稳定增长的前提， （2003 ）、王英等（2008 ）、龚艳萍等（2009 ）、刘伟等（2010 ）、李 确切地说，经常项目失衡的现状已经给宏观经济优化管理造 梅等（2012 ）、田敏等（2014 ）以及陈俊聪等（2014 ）研究发现， 成了一定困扰。在这种背景下，探讨我国经常项目失衡的原 对外直接投资通过逆向技术溢出效应有助于推动投资者母 因并找寻经常项目失衡的调整机制，对于我国经济健康发展 国新兴产业的技术进步和产业升级，优化对外贸易结构，带 具有重要的现实意义。 动出口贸易的发展。因此，本文拟从对外直接投资的角度探 国内外学者从不同角度就经常项目失衡的影响因素和 究我国经常项目持续顺差的深层次根源，实证检验对外直接 调节机制展开讨论。有些学者将中国经常项目持续顺差的原 投资对经常项目失衡的影响。 因归结于中国的汇率和汇率制度，以及人民币汇率存在严重 根据投资主体的行业性质，对外直接投资企业可分为金 的低估现象（Thorbecke 、Gordon ，2006 ；Garcia Herrero 、 融类企业和非金融类企业，前者主要包括银行、保险公司、证 Koivu ，2007 ）；有些学者从要素禀赋角度出发，认为要素禀赋 券公司、基金公司、信托公司、财务公司等，其他企业则统称 的国际分工定位不同，中国的廉价劳动力和由其维持的贸易 为非金融类企业。与之相对应，对外直接投资可分为金融类 加工、廉价资源是贸易顺差的主要原因（余永定、覃东海， OFDI 与非金融类OFDI。本文的对外直接投资是指《中国对 2006 ；卢峰，2006 ）；另有学者强调储蓄投资缺口是形成中国 外直接投资统计公报》中的非金融类对外直接投资。为进一 经常项目巨额顺差的关键因素（李扬，2006 ；郭海峰，2007 ；席 步探究对外直接投资对我国经常项目失衡造成的影响，根据 洪伟、苏晓东，2008 ）。尽管现有研究已取得丰硕成果，相关政 投资动机的差异，将18个行业（除金融行业）的OFDI 划分为 府部门亦采取种种调整措施，但是我国经常项目的顺差状况 资源寻求型OFDI、效率寻求型OFDI 与市场寻求型OFDI 仍然没有得到改善。因此，是否需要换一个角度来探究经常 （见表1）。通过细分对外直接投资的动机，本文拟