最优保险投资决策.pdfVIP

第 12 带第 l 期 Vol. 12 No.1 管理科学学报 2佣9 年2 月 JOURNAL OF MANAGEM应NT SCIENC应S IN CHlNA Feb.2仪防 最优保险投资决策① 郭文旅1 ， 2 ，李心丹2 (1.南京财任大学金融学院，南京 21 ∞46; 2. 南京大学工程管理学院，南京 21∞93) 摘要: 2005 年初我国对保险公司直接进入资本市场进行投资开始放开.如何选择最佳的投资 策略就成为目前保险公司所面临的难题，而传统的投资模型的诸多不足使得它在实际应用中 有很大局限性.讨论的模型克服了传统模型的不足.在该模型中，索赔是-个复合 Poisson 过 程，保险公司可选择与投资期内的安全要求相一致的投资比例.应用最优控制原理求解模型得 到了最优投资策咯以及有效边界的解析形式，并讨论了承保收益和承保风险对投资策略与有 效边界的影响. 关键询:最优投资策略;承保收益;承保风险;有效边界 中固分类号:附40 文献栋i只码:A 文章编号: 1007 町 9807 (2009 )01 吨。118 -07 Plum[5.6] 、 Yang 与 Zhang[7] 、荣害民[8 -11] 等在这方 。引言 回做了一系列工作.总体而言，现有文献主要应用 到两个准则:一是最大化效用准则，如KroUS[I] 、 随着商业保险公司保费收入不断增加，累积 Kahar盼川、 Briys川、 Browne川、 Yang 与 Zhang川、 的保险资金越来越多.到 2007 年底，我国保险业 荣喜民 [8 ，川l]; 二是最小化破产概率准则，如 总资产巳突破3 万亿元.闹保险公司运作保险资 Hípp 与 Plum[5， 6] 后者由于模型求解很困难，结 金的最佳途径就是投资.但是过去我国对保险公 论实用性不强，所以后续研究很少.而利用放用准 司的投资有严格的限制，只允许投资债券、基金 则的研究近几年越来越多.关于这…问题的前期 等，不允许保险公司直接进入股票市场投资这些 研究，如Krous [1] ， Kahane川、Briys 川等，主要存在 限制一方面减少保险公剖面对的风险，但另一方 以下几个不足: (1)没有考虑承保风险; (2) 只考 丽也造成了大量资金积店的不良状态.2ω5 年2 虑了保费收取与赔付问时滞的投资，也就是说在 月 17 日，中回保监会与中国银监会联合下发了 投资期间不能有收取保费和赔付发生;(3) 投资 《关于保险资金股果投资有关问题的通知}，揭开 策略与保险公司的保费收取事以及赔付过程(包 了保险公司直接进入股票市场投资的序幕.这对 括赔付到来的强度以及每次赔付量)没有关