第七节 利润分配.pptVIP

第七章　利润分配 第一节　利润分配概述 第二节　利润分配政策 第三节　利润分配程序 第四节　股票分割与股票回购 第一节　利润分配概述 一、利润分配的基本原则 （一）依法分配原则 （二）兼顾各方面利益原则 （三）分配与积累并重原则 （四）投资与收益对等原则 二、确定利润分配政策应考虑的因素 （一）法律因素 1、资本保全约束 2、资本积累约束 3、偿债能力约束 4、超额累积利润约束 （二）股东因素 1、控制权考虑 2、避税考虑 3、稳定收入考虑 4、规避风险考虑 （三）公司因素 1、公司举债能力 2、未来投资机会 3、盈余稳定状况 4、资产流动状况 5、筹资成本 6、其他因素 （四）其他因素 1、债务合同限制 　　　如债权人可能规定EBIT低于债务本利和的两倍，就不能支付现金股利。 2、通货膨胀 三、股利理论 （一）股利重要论 1、在手之鸟理论 2、股利分配的信号传递理论　　 3、股利分配的代理理论 （二）股利无关论 （三）股利分配的税收效应理论 　　　用留存收益再投资带给投资者的收益具有很大的不确定性，并且投资风险随着时间的推移将进一步增大，因此，投资者更喜欢现金股利，而不大喜欢将利润留给公司。　 　　　现金股利是“抓在手里的鸟”，是实在的，而公司留利则是“躲在林中的鸟”，随时都可能飞走。 　　　在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息。（在金融市场上，人们更愿意相信金钱传递的信息而不是语言传递的信息。） 　　　 股利政策有助于减缓管理者与股东之间，以及股东与债权人之间的代理冲突。 　　　体现在两个方面（1）管理者通过股利发放不仅减少了因过度投资而浪费资源，而且有助于减少管理者潜在的代理成本，从而增加企业价值；（2）企业发放股利减少了内部融资，导致进入资本市场寻求外部融资，从而可以经常接受资本市场的有效监督，减少代理成本，但同时也增加了企业的外部融资成本。 　　　在完美且完全的资本市场条件下，股利完全取决于投资项目需用盈余后的剩余，投资者对于盈利的留存或发放股利毫无偏好。（由MM于1961年提出） 　　　五个假设条件： （1）不存在任何公司所得税和个人所得税 （2）不存在任何股票发行或交易费用 （3）股利政策对公司的股本成本没有任何影响 （4）公司的资本投资政策独立于股利政策 （5）关于未来的投资机会，投资者和管理者可获得相同的信息 　　　股利政策不仅与股价相关，而且由于税赋的影响，企业应采用低股利政策。 　　　公司的市场价值等于公司预期支付的税后股利的现值。 第二节　利润分配政策 一、剩余股利政策 　　　指公司的税后利润首先应满足有利可图的投资项目的需要，只有当增加的资本额达到预定的目标资本结构（最佳资本结构）后，如果有剩余，再派发股利，如果没有剩余，则不派发股利。 　例：某公司2004年净利润为4000万元，2005年度投资计划所需资金3500万元，公司的目标资金结构为自有资金占60%，借入资金40%。 　则2004年度可向投资者发放的股利 　＝4000-3500× 60%＝1900（万元） 　优点：能充分利用筹资成本最低的资金来源，保持理想的资本结构，使综合资本成本最低。 　缺点：1、不利于投资者安排收入与支出。 　　　　2、不利于公司树立良好的形象。 二、固定股利政策 　　　指公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平上，而且在较长时间内保持不变。 　优点：1、有利于树立良好的公司形象，稳定股票的价格，增强投资者对公司的信心。 　　　　2、有利于投资者安排收入与支出。 缺点：公司股利支付与公司盈利相脱节，当盈利较低时仍要支付固定的股利，这容易引起公司资金短缺，财务状况恶化。 三、固定股利支付率政策 　　　指公司确定固定的股利支付率，并长期按此比率从净利润中支付股利。 　优点：每年的股利随着公司盈余的变动而变动，保持了股利与盈余间的一定比例关系，体现了风险投资与风险报酬的对等。 　缺点：股利波动容易使外界产生公司经营不稳定的印象，对于稳定股票价格不利。 四、低正常股利加额外股利政策 　　　指公司每年按一较低的固定数额向股东支付正常股利，然后再根据实际需要，向股东临时发放一些额外股利的股利政策。 　 　优点：能使企业在股利发放上具有较大的灵活性。 缺点：1、股利派发仍缺乏稳定性。 　　　 2、如公司较长时期一直发放额外股利，股东就会误以为这是正常股利，一旦取消，极易造成公司“财务状况”逆转的负面影响，股价下跌在所难免。 第三节　利润分配程序 一、股份公司的利润分配程序 　　　股份公司当年实现的利润总额，应按照国家有关规定作相应调整后，依法交纳所得税，然后按下列顺序分配： （一）弥补以前年度亏损 （二）提取法定公积金 （三）提取任意公积金 （四）