第1章 全球化与跨国企业.pptVIP

Chapter One Outline What’s Special about “International” Finance? Goals for International Financial Management Globalization of the World Economy Multinational Corporations Summary What’s Special about “International” Finance? Foreign Exchange Risk 外汇风险 Political Risk 政治风险 Market Imperfections 市场的不完全性 Expanded Opportunity Set 市场机会的增加 国际财务的主要特点源于这样的事实：主权国家有权并有能力发行货币、制定经济政策、征税、以及管制商品、资本和劳动力的跨国流动。 What’s Special about “International” Finance? Foreign Exchange Risk The risk that foreign currency profits may evaporate in dollar terms due to unanticipated unfavorable exchange rate movements （不利的汇率变动）. Suppose $1 = ￥100 and you buy 10 shares of Toyota at ￥10,000 per share. 假定100日元兑换1美元，买10股丰田股票每股1万日元 One year later the investment is worth ten percent more in yen: ￥110,000 股票日元价值增值了百分之10 But, if the yen has depreciated to $1 = ￥120, your investment has actually lost money in dollar terms. 日元贬值，120日元兑换1美元。 一年前，买入10股丰田股票共花费10000*10/100=1000美元， 期末该股票投资的美元价值，1000美元*100*（1+10%）/120 1000美元 当前，诸如美元、欧元、英镑、日元等主要货币汇率都在波动，而且趋势不可预测。自20世纪70年代固定汇率制被废除以来，情况一直如此。 国财中文译5和6版 Page3的图（见下页ppt图） Monthly Percentage Change in Japanese Yen-U.S. Dollar Exchange Rate What’s Special about “International” Finance? Political Risk Sovereign governments（主权政府） have the right to regulate the movement of goods, capital, and people across their borders. These laws sometimes change in unexpected ways. 政治风险从不可预期的税收规则变动到彻底没收外国人的资产，因为主权国家可以改变游戏规则而受此影响的相对方却没有有效的追索权。在缺乏传统法律保护意识的国家进行投资时，要特别注意政治风险。 政治风险举例： 1992年，位于休斯顿的一家能源公司的子公司——安然开发公司签订了一份承建印度最大电厂的合同。在安然开发公司投入了3亿美元后，该项目于1995年被马哈拉施特拉邦的民族主义政客取消，他们声称印度不需要电厂。这一事件说明了国外履行合同的艰难性。 在缺乏传统法律保护意识的国家进行投资时，应特别关注政治风险。俄罗斯最大的石油公司——尤科斯（Yukos）的垮台就是一个引人注目的例子。随着米哈伊尔.霍多尔科夫斯基、大部分股东和一位政府评论家因被指控欺诈、逃税而遭拘捕后，俄罗斯当局宣布尤科斯破产。俄罗斯当局控告该公司有超过200亿美元的偷税漏税，并将其资产拍卖以偿还上述税款。人们普遍认为，政府打击尤科斯的行动是出于政治动机，但这一行动对尤科斯的国际股东造成了严重的损失，其投资损失累累。世界上，股东和投资者的产权并非普遍受到尊重，了解这一点很重要。 What’s Special about “International” Finance? Market Imperfections Legal res