7章债券的价格与收益试卷.pptVIP

（一）一期的持有期回报率 根据持有其回报率的定义，投资者持有债券一期时，其持有期回报率为： 其中，y为一期持有回报率，C为利息，p1为第一期期末的价格，p0为期初价格。 （二）多期的持有期回报率 期末财富FV是债券的期末价格与利息的未来价值之和，即 其中，Pn为期末价格，C为年利息，r为利息再投资利率，n为持有期数。 7.3.5赎回收益率 可赎回债券 是指允许发行人在债券到期以前按某一约定的价格赎回已发行的债券。 为什么赎回 当市场利率下降时，公司会发行利率较低的新债券，并以所筹措的资金赎回高利率的旧债券，降低融资成本，或者等额成本筹集更多资本。 何时赎回 当债券的未来现金流的现值超过赎回价格时候执行赎回条款。 赎回收益率（yield to call ） 债券发行人在债券规定到期日之前赎回债券时投资人所取得的收益率 。 赎回收益率的计算与其他收益率相同，是计算使预期现金流量的现值等于债券价格的利率。 可赎回债券持有者的现金流量 赎回前正常的利息收入 赎回价格 赎回保护期，即在保护期内，发行人不得行使赎回权，一般是发行后的5至10年 。 某公司拟发行新债券，债券面值为2000元，息票率为12%，期限为20年，每年付息一次，到期还本。契约规定，5年后公司可以以2240元的价格赎回。目前同类债券的利率为10%，分别计算债券被赎回和没有被赎回的价值。 赎回： Pb=200